Imtech heeft ondanks de recessie opnieuw een historisch goed jaar achter de rug. Alles steeg royaal: omzet, winst en orderportefeuille, maar de solvabiliteit slechts summier. Is de technisch dienstverlener nu werkelijk recessiebestendig?
Deze vraag hield aandeelhouders bezig tijdens de jaarlijkse vergadering. Hoewel bestuursvoorzitter Rene van der Bruggen een groot aantal positieve ontwikkelingen kon aanstippen, kwam ook een aantal haperingen aan het licht.
Mooie berichten zijn de grote orderportefeuille en zeer hoge marges in Duitsland, spraakmakende projecten voor EK voetbal in Polen en de Olympische Spelen in Londen, verlaging van de schuldpositie en herhaling van de ambitieuze doelen voor 2012 van 5 miljard euro omzet en EBITA-marge van 6 procent.
Alles over Imtech
Maar de haperingen kunnen een kink in de kabel vormen: teruglopende marges in Nederland (het grootste afzetgebied met 27 procent), reorganisaties bij ICT en moeite om voldoende ervaren personeel te vinden.
Solvabiliteit
Het grootste gevaar schuilt echter in de solvabiliteit. Hoewel de resultaten van Imtech imposant zijn - de omzet is sinds 1993 met 14 procent per jaar gegroeid en de EBITA met 22 procent - is de solvabiliteit in 2009 blijven steken op 19 procent.
Dat is weliswaar een lichte verbetering ten opzichte van 2008, maar gezien de afgelopen vijf jaar is de ontwikkeling niet best.
Solvabiliteit
| 2009 | 19% |
| 2008 | 16% |
| 2007 | 20% |
| 2006 | 21% |
| 2005 | 22% |
En dat is zorgwekkend, want de risico's voor Imtech nemen jaar op jaar toe: steeds meer projecten, waarvan de opbrengst afhankelijk is van het behalen van voorafgestelde resultaten en ook meer projecten waarvan verwacht wordt dat Imtech risicodragend deelneemt.
Imtech is van oorsprong een aannemer en daarbij is een solvabiliteit van 19 procent acceptabel. Bij toenemende risico's is een hoger eigenvermogen vereist, zoals door de recessie bij andere ondernemingen reeds herhaaldelijk is aangetoond. Desondanks voelt de directie zich comfortabel bij dit percentage van 19 procent. Zou succes verblinden?
Beloning RvCDe voorzitter van de Raad van Commissarissen Rudy van der Meer stelde in de vergadering een verhoging van de beloning voor van de raad met circa 15 procent. Deze verhoging was in 2007 vastgesteld. De basis vormt een vergelijking met andere ondernemingen, niet in de AMX, maar in de AEX.
Imtech hoort in die groep thuis met een omzet van ruim 4 miljard euro en 23.000 medewerkers, zo stelt de voorzitter. Daarbij refererend aan Fugro en Randstad. Bedrijven die hun commissarissen uitstekend betalen.
Naar bedrijven als DSM en BAM werd niet gekeken, want die lijden verlies, zo werd gezegd. Een opvallende beredenering, daar commissarissen toch geen resultaatonafhankelijke beloning behoren te ontvangen?
StrategieVoor 2010 verwacht Imtech wederom een stijging van omzet en EBITA, zowel door autonome groei als door overnames, met name in Scandinavië en Oost-Europa.
Gesprekken over de overname van Stork Industrial Sevices worden heftig ontkent. Imtech heeft daar geen interesse in, zelfs niet als zij ze cadeau zouden krijgen, zo zei Van der Meer.
Als er geen recessie was geweest zou Imtech in 2009 al zijn doelen voor 2012 hebben gerealiseerd: 5 miljard euro omzet en 6 procent EBITA-marge.
Voor 2011 wordt een nieuwe strategie voor de periode tot 2015 in het vooruitzicht gesteld. Suggesties om Imtech Maritiem met 12 procent van de omzet te verzelfstandigen, werden afgewezen, met als argument dat de integrale aanbieding van elektrotechniek, werktuigbouw en IT ook daar tot de kern van de toegevoegde waarde van Imtech behoren.
Bij sommige aandeelhouders riep dat een déjà vu gevoel op. Hadden zij zoiets niet eerder gehoord bij voormalig beoogd fusiepartner Stork?
Lees ook:Imtech blijft verbazen met prima resultaten in crisistijd 16 februari 2010
Imtech verliest orders in tweede helft 2009 7 januari 2010Imtech goed door crisis dankzij brede inzet op groeisegment 11 augustus 2009Imtech verwacht meer groei na recordjaar 2008 12 april 2009