Het aandeel KPN wordt, net als dat van Ahold en Unilever, gezien als defensief. Maar is dit terecht?
Mobiel bellen, internetten en tv kijken. Het zijn eerste levensbehoeften geworden, vooral voor jongeren.
Het maakt KPN, net als de maker van Calvé en Blue Band, een defensieve belegging. Ook als de economie in een dal duikt, zal KPN geld blijven verdienen.
Toch verloor ook het telecombedrijf in het laatste halfjaar een kleine 20 procent van zijn waarde. Door de koersdaling betaalt een belegger nu acht keer de winst voor KPN, en krijgt u een dividendrendement van negen procent.
Meer over KPN
De lage waardering laat zien dat beleggers zich afvragen hoe het telecombedrijf heeft geanticipeerd op een veranderende consument, concurrentie en continue druk van de regelgevers.
Een overzicht van deze drie donkere wolken die boven topman Eelco Blok hangen, plus oplossingen.
 | DATAGEBRUIK IN PLAATS VAN BELLEN |
Het eerste wapenfeit van de nieuwe topman Blok was een winstwaarschuwing in april.
In plaats van mobiel bellen en sms'encommuniceren jongeren vooral via programma's als Whats App, Skype en Ping. KPN zag deze verschuiving te laat.
Sterker nog om het gebruik van smartphones te stimuleren maakte KPN gebruik van acties, waardoor het gebruik van onbeperkte data tegen een klein extra bedrag mogelijk werd gemaakt.
Als oplossing heeft topman Blok vorige maand nieuwe abonnementen geïntroduceerd. De datalimieten zijn nu scherper neergezet. En klanten die hun bundel overschrijden moeten wat meer betalen.
Het klinkt als een bruuske reactie van een oud monopolist op slimme innovatieve ontwikkelingen in de markt. Maar ook de twee andere grote spelers in Nederland, Vodafone en T-Mobile, verhoogden hun dataverkeer tarieven.
KPN-klanten die zich onbedeeld voelen kunnen dus moeilijker naar de concurrent stappen. Analisten becijferen dat de nieuwe tarieven al snel 100 tot 150 miljoen euro aan extra omzet opleveren.
| | DE CONCURRENTIE |
Dat KPN vrij moeiteloos zijn prijzen kan verhogen geeft aan dat het bedrijf marktmacht heeft. Dit is niet zo vreemd in een markt met weinig aanbieders (drie) en veel vraag. Maar hoe lang nog?
In ieder geval tot de eerste helft van 2012. Dan is er een belangrijke veiling voor netwerkcapaciteit. In de markt gaat het gerucht dat er in ieder geval een vierde speler bij gaat komen. Een combinatie van kabelaars Ziggo/UPC zou de beste papieren hebben om de veiling te winnen. Maar ook een partij als Tele2 wordt genoemd.
Voordelig voor KPN is dat marktvorsers betwijfelen of de vierde partij de markt meteen zal opschudden. Het uitrollen van een landelijk netwerk gaat niet van vandaag op morgen.
| | REGELGEVER BEMOEIT ZICH ERMEE |
Naast concurrentie heeft KPN last van regelgevers. Zo moet KPN andere partijen tegen lage tarieven toegang verlenen op haar vaste lijnen.
Voor mobiel bellen moet KPN haar MTA - tarieven verlagen, zeg maar de kosten die operators elkaar in rekening brengen voor het gebruik van elkaars netwerk.
In 2010 snoepte alle vervelende nieuwe regels bij elkaar 180 miljoen euro van de omzet af, en ongeveer 60 miljoen euro van het bedrijfsresultaat. In 2011 gaat het om 500 miljoen euro omzet, en 200 miljoen euro van het bedrijfsresultaat. Een behoorlijk bedrag.
Goed nieuwsMaar het goede nieuws is dat de impact van regulering in 2012 weer afneemt. Zo verwacht KPN in 2012 een aderlating van 125 miljoen euro op de omzet en van 50 miljoen euro op het bedrijfsresultaat. Het lijkt er op dat tarieven op een gegeven moment niet veel lager kunnen.
LEES MEER:KPN niet langer kampioen aandeelhoudersrendement 26 juli 2011
KPN heeft eigen bedrijf te ver uitgehold 16 mei 2011De nieuwe bezems van KPN-topman Eelco Blok komen keihard aan 21 april 2011Nieuwe topman KPN houdt kruit droog bij ontmoeting met beleggers 7 april 2011KPN al te lang saai dividendfonds 26 januari 2011
KPN op koers om doelstellingen 2010 te halen 26 oktober 2010Kroonprins Eelco Blok toch nieuwe telecompaus bij KPN 18 oktober 2010