Zoek

Miljardenboekwinst in het verschiet door terugkopen obligaties

Voor ING komt kerstmis vroeg dit jaar, voor beleggers wat later

14 december 2011

Het bod van ING op zeven verschillende obligaties in euro's, dollars en ponden is een zero sum game: wat de bank wint, verliest een belegger.

Het is duur, je hebt er niets meer aan en je kan er ook nog eens met winst vanaf.
 
Één plus één plus één moet drie zijn geweest voor ING topman Jan Hommen. Hommen maakte maandag bekend dat hij zeven verschillende achtergestelde obligaties wil terugkopen of omruilen voor meer reguliere obligaties.

Onder de nieuwe boekhoudregels, Basel III, tellen de speciale leningen, die een kruising zijn tussen een aandeel en een obligatie, niet meer mee als bufferkapitaal voor het berekenen van solvabiliteit ratio's van banken.

Vervelend, want de rentevergoedingen op achtergestelde leningen liggen al snel enkele procenten boven die van die
van de normale obligaties.

De koers van deze speciale obligaties zijn afgelopen tijd flink ingezakt en dat biedt banken ultieme kansen. Doordat de biedingen op de obligaties ver onder de nominale waarden liggen kunnen banken een boekwinst realiseren als het inkoopbod slaagt.

Het verschil tussen de nominale waarde (100 procent) en het bod (tussen de 58 en 80 procent) mag namelijk bij het eigen vermogen opgeteld worden.

Miljarden boekwinst
Het heeft iets ironisch. Door de biedingen op de speciale obligaties die niet meer tot eigen vermogen gerekend mogen worden, stijgt het eigen vermogen en de solvabiliteit.

De optelsom van nominale waarden waarop ING een bod doet bedraagt 5,8 miljard. Als iedere belegger zich inschrijft kan terugkoop- omruilactie resulteren in een boekwinst van liefst 1,6 miljard euro. Zonder meer een vroeg kerstcadeautje. Maar of er een strik omheen zit, is afhankelijk van hoeveel beleggers het bod accepteren.

Laten we eens kijken hoe dat bij Van Lanschot en SNS Reaal ging. Beide banken gingen ING voor met soortgelijke acties.

Bij Van Lanschot ging een kleine 94 procent van de beleggers in op het aanbod om de achtergestelde obligaties in te kopen of om te ruilen. 

Lees ook: De tijdelijkheid van eeuwigdurende leningen

Bij SNS Reaal waren beleggers minder onder de indruk van de omruilvoorwaarden en schreef slechts 57 procent zich in .

 De obligaties waarop de bank-verzekeraar een bod doet en de mogelijke boekwinst 
 ISIN code Omvang*  Valuta*  In euro*Terugkoop* Boekwinst*  Boekwinst (€)*  
US44978NAA37 1.5 USD 1.14 80% 20% 0.23
US456837AC74 1 USD 1.18 80% 20% 0.24
XS0221619033 0.5 EUR 0.50 74% 26% 0.13
XS0147306301 1 EUR 1.00 87% 13% 0.13
XS0246487705 0.6 GBP 0.51 77% 23% 0.12
NL0000113587 0.75 EUR 0.75 58% 42% 0.32
NL0000116127 1 EUR 1.00 58% 42% 0.42
Totalen 6.35  1.58

Twee kwaden
Wat voorspellen de voorwaarden van ING of het slagen van Hommen's actie? In ieder geval is de premie op de koers van de obligaties ten opzichte van de handelsdag voor het bod met een maximum van 20 procent bescheiden te noemen.

Dit heeft ook te maken met de visie in "Brussel" dat houders van achtergestelde leningen moeten meebloeden voor de problemen waarin de bank is geraakt.

Daartegen over staat dat de beleggers een uitgang hebben. En tegen een verlies dat veel beperkter is dan beleggers in aandelen ING over de looptijd van de lening voor de kiezen kregen.

Zitten blijven is niet risicoloos. Zes van de zeven leningen hebben namelijk een eeuwige looptijd, vandaar de naam perpetuele lening.

Voor de kredietcrisis was deze eeuwigheid iets op papier. De bank en belegger sloten een herenakkoord waarin was afgesproken dat op de eerste "call date" de obligatie tegen 100 procent werd teruggekocht.

In de schuldencrisis is deze garantie overboord gegooid. Wat gaat ING doen op de eerste call dates tussen 2013 en 2016 van deze zes speciale obligaties?

Weinig zekerheid zo vertelt het persbericht van ING over de terugkoop. De call beslissing zal op "economische basis genomen worden" en is verder afhankelijk van de "marktomstandigheden, de goedkeuring van de regelgever en kapitaalvereisten, en toestemming van de Europese Commissie".

Geen zekerheden
Overigens geldt de zekerheid eigenlijk alleen voor de twee dollarobligaties waar een cash bod van 80 procent voor geldt (ISIN codes US44978NAA37 en US456837AC74).

Bij de omruil schuift de belegger weliswaar op in senioriteit waardoor hij iets eerder in de rij staat bij een faillissement. Maar echt opschuiven is er niet bij. De vijf overige leningen in euro's en ponden gaan van "achtergesteld" naar "senior unsecured", feitelijk een obligatie zonder onderpand.

Marktvorsers vrezen dat in het huidige schuldencrisis klimaat weinig beleggers warm zullen lopen voor deze lening.

Daar komt nog bij dat er waarschijnlijk weinig handel ("liquiditeit") in de lening zal zijn, waardoor de handelskoers van de omgeruilde leningen waarschijnlijk niet tegen de theoretische koers zal plaatsvinden die ING nu voorrekent.

Bij het einde van de looptijd van 3,25 en 5 jaar zal ING, mits in gezonde toestand, wel de hoofdsom volledig aflossen.

Reageer op dit artikel

constancebalt, 22-12-2011 13:03:53

Hoewel ik de Heer Kolff ( reactie 19.12.2011) en anderen grot gelijk geef in hun reactie op ING, moet ik hem ten zeerste waarschuwen om in zee te gaan met ABN/AMRO. Deze bank houdt er minstens zo vervelende maffiapraktijken op na als de andere. Het verdient dus aanbeveling om nog even verder te kijken denk ik.

henk linskens, 22-12-2011 11:50:53

HENK dOOR DEZE ONVOORSTELBAAR ONBESCHOFTE AANBIEDING HEB IK DIRECT DE DE ING PERPETUAL VERKOCHT EN PER DIRECT DE REKENINGEN OPGEZEGD BIJ ING. dEZE PRAKTIJKEN ZIJN EEN BELEDIGING VOOR DE FATSOENLIJKE BELEGGER. MEN DOET ZICH ALS HEREN VOOR ,MAAR HET HERENACCOORD LAPT MIJN AAN ZIJN LAARS.

envelope-speed, 22-12-2011 11:13:05

Is er een instantie c.q. die hier een zaak van gaat maken. Dan wil ik graag meedoen. Ondertussen mijn geld elders ondergebracht.

willem_rdam, 20-12-2011 17:55:10

Mijn moeder heeft ( op aanraden/advies van de ing ) belegd in dit soort producten, wat er nu voorgesteld wordt is bij het ranzige af, gekocht voor 100% , retour 58 % , ik weet 1 ding zeker is dat zij/ik en de rest van mijn familie geen enkele zaak meer doen via deze bank, hef spaarrekeningen enz massaal op !! Ik ben helemaal klaar met deze maffia. lenen kost geld was t toch ???

willem_rdam, 20-12-2011 17:54:34

Mijn moeder heeft ( op aanraden/advies van de ing ) belegd in dit soort producten, wat er nu voorgesteld wordt is bij het ranzige af, gekocht voor 100% , retour 58 % , ik weet 1 ding zeker is dat zij/ik en de rest van mijn familie geen enkele zaak meer doen via deze bank, hef spaarrekeningen enz massaal op !! Ik ben helemaal klaar met deze maffia. lenen kost geld was t toch ???

envelope-speed, 20-12-2011 13:49:29

Ooit heb ik van mijn ouders geleerd, hetgeen men leent betaald men terug. Dus kan ik niet anders concluderen dan dat ik bestolen wordt door een "gezonde" bank, die over de rug van zijn beleggers nog grotere winsten wilt realiseren. Deze achtergestelde obligaties zijn mij aanbevolen door van Lanschot, met de mededeling achteraf, dat deze niet de schoonheidsprijs verdienden. Maar zij willen bij omwisseling wel graag hun provisie. Dus ik houd ze maar aan. Advies: massaal bankrekeningen bij ING leeg maken en over brengen naar een "kleinere" bank. Meer rente en service.

S.W.Kolff, 19-12-2011 21:24:19

ING probeert ten koste van degenen, die belegd hebben in obligaties, door een macht spel hieruit voordeel te behalen. Alleen al door het dreigen hoopt men dat de koersen zakken en dat ING zodoende een nog grotere boekwinst kan behalen. Mogelijk, dat ze zo gelden vrij kumnnen maken om bonussen in de toekomst weer uit te kunnen keren. Eigenlijk past maar een ding, dat we massaal ons vertouwen in de bank opzeggen en onze rekeningen en spaargelden overhevelen naar bijvoorbeeld de Abn/amro en de Rabo.

Henk de Wert, 19-12-2011 19:52:18

Hoezo fatsoen moet je doen ? Het is inderdaad een vrije markt, maar als dit allemaal kan moet die markt dringend verder worden gereguleerd. Schuld moet je gewoon terugbetalen. Of is het faillissement van ING aanstaande? Deed ING ook niet in die woekerpolissen?

RonaldHerle, 19-12-2011 17:38:30

De Rabobank steunt deze actie, door de klant te schrijven dat dit een bod is van ING en dat als je niets doet de Rabobank de obligaties overschrijft naar het aanbod van ING. Leuk om snel wat centen te vangen en de klanten het verlies te laten nemen. Dit terwijl zij zelf deze slechte keuze hebben aanbevolen toen ik met een beleggerportefeuille begon. In mijn ogen zijn dit praktijken die zijn weerga niet kent. Ik zou er wel vrede mee kunnen hebben als het mijn hypotheek andersom ook zo zou kunnen. Opnieuw afsluiten voor 58 % en een lagere rente betalen. Ik blijf hopen dat er bezinning komt bij ING en men gewoon hun schuld terugbetaald zoals men ook van ons verwacht.

Wim Griffioen, 19-12-2011 11:18:12

ING eens Hollands Glorie is helaas in een vervelende positie gekomen. En begrijpelijk is dat het voor de snelle - eenvoudige - oplossing kiest. Het verhaal van Hans de Haan kan ik onderschrijven. Het mooie van het geheel is dat de ING to big to Fail is... Dus als je het geld nu niet echt nodig hebt laat het eerste bod zitten. Er volgt vast wel eentje die hoger zal zijn. Want de rente vergoeding zal ING Amsterdam vast wel dwars zitten. En qua boekhouding onder de nieuwere regels schiet het ook niet meer op. Prettige Kerst Dagen !


Om te kunnen reageren dient u in te loggen.
Uw reactie verschijnt op deze website. Wees voorzichtig met persoonlijke gegevens op internet.

Heeft u nog geen gebruikersnaam, klik hier

Ik ben mijn wachtwoord vergeten

Fondsen selecteren en zien

Niet de juiste FlashPlugin?
U heeft waarschijnlijk niet de juiste FlashPlugin geinstalleerd.

De laatste versie kun u hier verkrijgen. U wordt dan naar een andere pagina doorverwezen waar u de juiste plugin kunt downloaden en installeren.

Het zou ook kunnen dat javascript uit staat in uw browser. Deze dient u aan te zetten.

80dB