Opmaat voor meer tegenvallers
Bedrijven blijven beroerd presteren na winstwaarschuwing
1 februari 2012
U heeft waarschijnlijk niet de juiste FlashPlugin geinstalleerd.
De laatste versie kun u
hier verkrijgen.
U wordt dan naar een andere pagina doorverwezen waar u de juiste plugin kunt downloaden en installeren.
Het zou ook kunnen dat javascript uit staat in uw browser. Deze dient u aan te zetten.
Een winstwaarschuwing en over tot de orde van de dag? Vergeet het maar. Bij veel bedrijven is het de opmaat tot meer slecht nieuws. En tot verder inzakken van de beurskoers.
Beleggers hebben afgelopen maanden een berg aan winst- en omzetwaarschuwingen voor de kiezen gehad. Steevast dalen de aandelen van de betreffende bedrijven na bekendmaking van de onheilstijding.
Maar beleggers die denken dat een winst- of omzetwaarschuwing een reinigende werking heeft en - na een eerste daling- het begin van de weg omhoog is komen vaak bedrogen uit.
De koersdaling van aandelen van bedrijven die met een winstwaarschuwing komen blijft niet beperkt tot de dag dat het slechte nieuws naar buiten komt. De aandelen blijven het langere tijd slechter doen.
Dat blijkt uit een analyse van de rendementen van 15 ondernemingen die in 2011 een winstwaarschuwing afgaven.
Nieuwe tegenvallers
De beroerde prestaties op de beurs zijn vaak het gevolg van nieuwe tegenvallers. Want een winstalarm is meer dan eens de opmaat naar nog een zeperd.
Acht van de vijftien ondernemingen rinkelden een tweede maal aan de noodbel. Op de dag van de tweede winstwaarschuwing daalden TomTom, CSM en SBM Offshore respectievelijk 27, 22 en 12 procent harder dan de index.
Air France-KLM en Philips kwamen zelfs in de eerste maand van dit jaar met nog een derde winstwaarschuwing. Toch leken beleggers gezien de milde koersreacties niet meer geschokt.
Koppig
De analyse leert dat na een eerste winstwaarschuwing nog niet alle (slechte) informatie in de koers is verwerkt. Het aandeel blijft in een relatief dalende trend.
Dat is andermaal een bewijs dat de zogenoemde efficiënte markt hypothese niet opgaat. Deze aanname zegt dat alle nieuwe informatie onmiddellijk in de koers van het aandeel wordt verwerkt.
Uit de analyse en ander onderzoek blijkt dat het verstandig is om onmiddellijk te verkopen na een winstwaarschuwing. Toch doen de meeste beleggers dit niet.
Het doet pijn om een aandeel te verkopen op de dag dat de koers een pandoering krijgt. Beleggers zoeken naar excuses om het aandeel aan te houden, zo blijkt uit psychologisch onderzoek.
`De margedruk is vast maar tijdelijk´, ´de vraag zal wel weer aantrekken` en ´het nieuw aangestelde management zal snel orde op zaken stellen´, dat soort werk.
Beleggingsstrategie
Gekend waardebelegger James Montier heeft een simpele regel bedacht om zichzelf tegen deze gevaarlijke hersenkronkel in te dekken. Hij verplicht zichzelf de aandelen automatisch te verkopen na een winstwaarschuwing.
Maar let op. Montier heeft ook onderzoek gedaan waaruit blijkt dat na een jaar zo'n beetje al het slechte nieuws al in de koersen is verwerkt. "Jezelf dwingen om 12 maanden na een (eerste) winstwaarschuwing aandelen te kopen is geen slechte beleggingsregel", zo schrijft Montier in zijn boek "Value Investing".
Zalvende woorden voor de topmannen van de ondernemingen Air-France-KLM en Philips die vorig jaar februari en maart naar buiten kwamen met hun eerste winstwaarschuwing.
Misschien kunnen deze aandelen alleen daarom de weg omhoog weer inslaan.
| EEN KEER GEWAARSCHUWD |
| BEDRIJF | DAG | REDEN | KOERS
(die dag) | AEX
(die dag) | Rendement sindsdien* | AEX sindsdien |
| Air France-KLM | 10 feb '11 | Operationele winst doelstelling losgelaten | -7,7% | 0,4% | -60,9% | -14,7% |
| Philips | 28 mrt '11 | TV-activiteiten verlieslatend | -1,8% | 0,0% | -31,5% | -13,3% |
| TNT Express | 8 apr '11 | Hoge olieprijzen, natuurgeweld, problemen bedrijfsvoering | -12,6% | -0,1% | -34,0% | -13,7% |
| KPN | 21 apr '11 | Hogere grondstoffen zorgen voor lager bedrijfsresultaat | -8,3% | -0,2% | -23,7% | -12,1% |
| TomTom | 27 apr '11 | Het bedrijfsresultaat voor 2011 wordt lager dan verwacht | -3,1% | 0,0% | -43,4% | -12,1% |
| CSM | 5 jul '11 | Omzetdoelstelling verlaagd voor 2011 | -7,4% | -0,1% | -27,8% | -7,5% |
| AkzoNobel | 27 jun '11 | Bedrijfsresultaat voor 2011 niet hoger maar gelijk aan 2010 | -6,5% | -0,1% | -6,9% | -4,2% |
| SBM Offshore | 28 jul '11 | Voorziening van 450 miljoen dollar door tegenvallende kosten | -10,8% | -0,2% | -24,2% | -4,0% |
| Heineken | 24 aug '11 | Lager dan verwacht consumentenvertrouwen | -7,6% | 1,2% | 6,6% | 13,5% |
| Neways ** | 24 aug '11 | Verzwakking vraag | 5,3% | 1,2% | -23,6% | 13,5% |
| Telegraaf ** | 24 aug '11 | Voortdurende druk op advertentiemarkt | 6,1% | 3,3% | -12,6% | 7,5% |
| Macintosh | 26 okt '11 | Voortzetten goede resultaten niet vanzelfsprekend | -1,8% | -0,4% | -15,1% | 0,2% |
| Ctac | 7 nov '11 | Dalende investeringen klanten en extra last van 1 miljoen euro | 0,1% | -0,7% | -2,3% | 4,0% |
| Grontmij | 8 nov '11 | Lager bedrijfsresultaat door onzekerheid in Europa | -22,0% | 1,4% | -31,2% | 7,4% |
| Wessanen | 22 nov '11 | Verlaging winstverwachting 2011 | -9,0% | -0,7% | 5,7% | 15,9% |
| Gemiddelde | | | -5,8% | 0,3% | -21,7% | -1,3% |
| * rendement in de periode na de winstwaarschuwing tot 30 januari 2012 |
| ** de postieve koersreactie zou te maken kunnen hebben met het feit dat deze bedrijven naar buiten kwamen met kwartaalcijfers |
| TWEE KEER GEWAARSCHUWD |
| BEDRIJF | DAG | REDEN | KOERS
(die dag) | AEX
(die dag) |
| Philips | 22 jun '11 | Verwachte resultaten omlaag | -8,8% | -0,6% |
| TomTom | 28 jun '11 | Lagere omzet en winst over 2011 | -26,8% | 0,4% |
| TNT Express | 6 okt '11 | Aanhoudende operationele problemen | 3,5% | 2,8% |
| CSM | 10 oktober 2011 | De financiele crisis is verslechterd | -19,9% | 1,7% |
| AF-KLM | 10 nov '11 | Verlies verwacht | -5,0% | -0,03% |
| Grontmij | 19 dec '11 | Crisis vreet verder aan resultaat 2011 | 0,8% | -0,04% |
| KPN | 24 jan '12 | Veranderd klantgedrag | -7,2% | -0,6% |
| SBM Offshore | 24 jan '12 | Operationele problemen | -12,3% | -0,6% |
| DRIE KEER GEWAARSCHUWD |
| BEDRIJF | DAG | REDEN | KOERS
(die dag) | AEX
(die dag) |
| Philips | 10 jan '12 | Waarschuwing voor het vierde kwartaal | 0,9% | 1,2% |
| Air France-KLM | 25 jan '12 | Verwacht verlies zeer groot | 1,0% | -0,5% |
Rafalis,
5-2-2012 22:31:19
Het beste lijkt thans om alle aandelen te verkopen en je liquide middelen onder te brengen voor langere termijn ( 5 - 10 jaar )voor een vaste rente, bijvoorbeeld 4,4 bij ABNAMRO of elders.
De beurs zal er minstens 8 tot 10 jaar over doen ( in het beste geval ) om weer tot leven te komen zoals in de jaren negentig van de 20ste eeuw.
Fondsen selecteren en zien
U heeft waarschijnlijk niet de juiste FlashPlugin geinstalleerd.
De laatste versie kun u
hier verkrijgen. U wordt dan naar een andere pagina doorverwezen waar u de juiste plugin kunt downloaden en installeren.
Het zou ook kunnen dat javascript uit staat in uw browser. Deze dient u aan te zetten.