Als centrale banken de rente aanpassen reageren aandelenmarkten onmiddellijk. Bij beursgenoteerde bedrijven zijn de gevolgen later zichtbaar, maar de impact is daardoor niet minder. Welke aandelen zijn het meest valutagevoelig?
Begin november verlaagde de ECB onverwacht het belangrijkste rentetarief met 25 basispunten (0,25 procent).
Met deze halvering van het belangrijkste rentetarief wil bankpresident Mario Draghi goedkoper lenen door bedrijven en consumenten mogelijk maken en zo de economie in de eurozone een oppepper geven.
Europese beleggers reageerden verheugd, Amerikanen waren minder enthousiast. De renteverlaging zorgde er voor een kleine val van de euro tegenover andere valuta zoals de dollar, wat slecht nieuws is voor veel Amerikaanse bedrijven.
Valuta-effecten kunnen sterke invloed hebben op de resultaten, zeker bij aandelen van de mondiaal opererende ondernemingen.
In de meest recente kwartaalcijfers meldden Philips, Unilever en Heineken opvallende negatieve valutaresultaten.
Rabobank publiceerde onlangs een rapport over de gevoeligheden voor valuta van de grootste Nederlandse bedrijven.
Afdekken
Het is niet zo dat veel omzet in dollars of andere munten direct een grote gevoeligheid betekent. Het effect kan verminderen als ook (een deel van) de kosten in de andere valuta worden gemaakt, wat bij veel bedrijven het geval is.
Daarnaast nemen de ‘ treasury afdelingen' van de ondernemingen in kwestie een deel van het risico weg door geldstromen naar de gewenste munteenheid af te dekken.
Meeste omzet in dollars
Valuta-effecten kunnen sterke invloed hebben op de resultaten, zeker bij aandelen van de mondiaal opererende ondernemingen.
In de meest recente kwartaalcijfers meldden Philips, Unilever en Heineken opvallende negatieve valutaresultaten.
Rabobank publiceerde onlangs een rapport over de gevoeligheden voor valuta van de grootste Nederlandse bedrijven.
Afdekken
Het is niet zo dat veel omzet in dollars of andere munten direct een grote gevoeligheid betekent. Het effect kan verminderen als ook (een deel van) de kosten in de andere valuta worden gemaakt, wat bij veel bedrijven het geval is.
Daarnaast nemen de ‘ treasury afdelingen' van de ondernemingen in kwestie een deel van het risico weg door geldstromen naar de gewenste munteenheid af te dekken.
Verzekeraar Aegon en bioplasticsproducent Corbion boeken relatief de meeste omzet in de VS. Heineken en Unilever zijn de Nederlandse bedrijven met het grootste omzetaandeel in opkomende markten. Toch zijn dit niet de meest kwetsbare bedrijven voor schommelingen in wisselkoersen.
Dat zijn vooral de bedrijven die veel buiten Europa vervaardigde producten hier verkopen. Gezien het negatieve effect op de winst per aandeel in het derde kwartaal blijkt dat de winst van ingenieursbureau Arcadis het meest valutagevoelig is. Arcadis wordt gevolgd door Philips, Akzo, Ten Cate en Nutreco.
Zelf doen?
Het is overigens de vraag of beleggers moeten vrezen of de stijging van de euro zal doorzetten.
Per saldo is de verhouding tussen de dollar en de euro namelijk al tien jaar redelijk stabiel rond 1,40 dollar per euro.
De tegenvallende valutaverliezen in de derde kwartaalcijfers zijn het gevolg van een ongelukkig toeval: de dollar is sterk verzwakt ten opzichte van een jaar geleden omdat de koers van de euro toen net een dip maakte.
Het afdekken van het valutarisico bij Europese aandelen kunnen beleggers beter aan de bedrijven zelf overlaten. Het afdekken van dollarposities door beleggen in Amerikaanse aandelen is weer een ander verhaal. Dat kan met behulp van termijncontracten (futures) of opties.
Met deze halvering van het belangrijkste rentetarief wil bankpresident Mario Draghi goedkoper lenen door bedrijven en consumenten mogelijk maken en zo de economie in de eurozone een oppepper geven.
Europese beleggers reageerden verheugd, Amerikanen waren minder enthousiast. De renteverlaging zorgde er voor een kleine val van de euro tegenover andere valuta zoals de dollar, wat slecht nieuws is voor veel Amerikaanse bedrijven.
| Meeste omzet in dollars Als percentage van de totale omzet | |
| Aegon | 65% |
| Corbion | 65% |
| Ahold | 61% |
| Wolters Kluwer | 54% |
| Reed Elsevier | 52% |
Valuta-effecten kunnen sterke invloed hebben op de resultaten, zeker bij aandelen van de mondiaal opererende ondernemingen.
In de meest recente kwartaalcijfers meldden Philips, Unilever en Heineken opvallende negatieve valutaresultaten.
Rabobank publiceerde onlangs een rapport over de gevoeligheden voor valuta van de grootste Nederlandse bedrijven.
Afdekken
Het is niet zo dat veel omzet in dollars of andere munten direct een grote gevoeligheid betekent. Het effect kan verminderen als ook (een deel van) de kosten in de andere valuta worden gemaakt, wat bij veel bedrijven het geval is.
Daarnaast nemen de ‘ treasury afdelingen' van de ondernemingen in kwestie een deel van het risico weg door geldstromen naar de gewenste munteenheid af te dekken.
Meeste omzet in dollars
| Meeste omzet in opkomende landen Als percentage van de totale omzet | |
| Heineken | 60% |
| Unilever | 56% |
| DSM | 35% |
| Philips | 54% |
| AkzoNobel | 27% |
Valuta-effecten kunnen sterke invloed hebben op de resultaten, zeker bij aandelen van de mondiaal opererende ondernemingen.
In de meest recente kwartaalcijfers meldden Philips, Unilever en Heineken opvallende negatieve valutaresultaten.
Rabobank publiceerde onlangs een rapport over de gevoeligheden voor valuta van de grootste Nederlandse bedrijven.
Afdekken
Het is niet zo dat veel omzet in dollars of andere munten direct een grote gevoeligheid betekent. Het effect kan verminderen als ook (een deel van) de kosten in de andere valuta worden gemaakt, wat bij veel bedrijven het geval is.
Daarnaast nemen de ‘ treasury afdelingen' van de ondernemingen in kwestie een deel van het risico weg door geldstromen naar de gewenste munteenheid af te dekken.
Verzekeraar Aegon en bioplasticsproducent Corbion boeken relatief de meeste omzet in de VS. Heineken en Unilever zijn de Nederlandse bedrijven met het grootste omzetaandeel in opkomende markten. Toch zijn dit niet de meest kwetsbare bedrijven voor schommelingen in wisselkoersen.
Dat zijn vooral de bedrijven die veel buiten Europa vervaardigde producten hier verkopen. Gezien het negatieve effect op de winst per aandeel in het derde kwartaal blijkt dat de winst van ingenieursbureau Arcadis het meest valutagevoelig is. Arcadis wordt gevolgd door Philips, Akzo, Ten Cate en Nutreco.
| Grootste invloed valuta op winst Per aandeel in Q3 2013 | |
| Arcadis | -7,0% |
| Philips | -5,0% |
| AkzoNobel | -5,0% |
| Ten Cate | -4,4% |
| Nutreco | -4,2% |
Zelf doen?
Het is overigens de vraag of beleggers moeten vrezen of de stijging van de euro zal doorzetten.
Per saldo is de verhouding tussen de dollar en de euro namelijk al tien jaar redelijk stabiel rond 1,40 dollar per euro.
De tegenvallende valutaverliezen in de derde kwartaalcijfers zijn het gevolg van een ongelukkig toeval: de dollar is sterk verzwakt ten opzichte van een jaar geleden omdat de koers van de euro toen net een dip maakte.
Het afdekken van het valutarisico bij Europese aandelen kunnen beleggers beter aan de bedrijven zelf overlaten. Het afdekken van dollarposities door beleggen in Amerikaanse aandelen is weer een ander verhaal. Dat kan met behulp van termijncontracten (futures) of opties.