Eurocommercial Properties is goed door vijf jaar crisis gekomen. De waarde van het bezit bleef op peil, de inkomsten stegen. Alleen profiteert de aandeelhouder niet echt mee.
Eurocommercial is een positieve uitzondering onder de in Amsterdam genoteerde vastgoedfondsen.
Dit is bijvoorbeeld te zien aan de ontwikkeling van de waarde van de winkelcentra de afgelopen jaren.
In plaats van de scherpe daling die veel andere vastgoedbedrijven hebben moeten incasseren is het bezit van ECP zelfs iets meer waard geworden.
Dat hier geen sprake is van creatief taxeren blijkt uit de ontwikkeling van de huurinkomsten. Deze zijn in vijf jaar tijd met ongeveer een derde toegenomen.
Over het afgelopen halfjaar van 2012 werd 87,8 miljoen euro huur in rekening gebracht. Dit was 21,4 miljoen euro meer dan in dezelfde periode vijf jaar eerder.
Dat is goed nieuws voor het bedrijf. De strategie om in te zetten op stabiele winkelcentra heeft zich in vijf jaar crisis dus bewezen.
Inkomstenstroom
Een nadere blik op de cijfers maakt duidelijk dat aandeelhouders maar zeer beperkt profiteren van deze strategie.
Het direct resultaat over het afgelopen halfjaar bedroeg 42,4 miljoen euro. Dat was slechts 10,4 miljoen euro meer dan vijf jaar geleden. Direct resultaat is de winst uit verhuur die toevalt aan de aandeelhouders.
Waar gaan de extra inkomsten dan wel naartoe? Een vergelijking van de jaarcijfers 2008/2009 en 2012/2013 geven het antwoord. Financiering, maar ook vooral exploitatie- en bedrijfskosten.
Onder bedrijfs- en exploitatiekosten valt een breed spectrum aan kosten, van de accountant, tot marketing, tot lonen en salarissen. Natuurlijk stijgen deze kosten in de loop van de tijd. Maar een stijging met 50 procent van de exploitatiekosten is toch wel erg stevig.
Ook het dividend is sterk achter gebleven. De winst steeg in vier jaar tijd met een kwart, het dividend nog geen 8 procent.
Zo bekeken is het niet zo heel gek dat het aandeel ECP ondanks de stabiele prestaties over vijf jaar bekeken achterblijft bij de AEX-index.
Dit is bijvoorbeeld te zien aan de ontwikkeling van de waarde van de winkelcentra de afgelopen jaren.
| Verschil waarde vastgoed tov eind 2008 | |
| Frankrijk | 0,90% |
| Italie | -0,60% |
| Zweden | 9,90% |
In plaats van de scherpe daling die veel andere vastgoedbedrijven hebben moeten incasseren is het bezit van ECP zelfs iets meer waard geworden.
Dat hier geen sprake is van creatief taxeren blijkt uit de ontwikkeling van de huurinkomsten. Deze zijn in vijf jaar tijd met ongeveer een derde toegenomen.
Over het afgelopen halfjaar van 2012 werd 87,8 miljoen euro huur in rekening gebracht. Dit was 21,4 miljoen euro meer dan in dezelfde periode vijf jaar eerder.
Dat is goed nieuws voor het bedrijf. De strategie om in te zetten op stabiele winkelcentra heeft zich in vijf jaar crisis dus bewezen.
Inkomstenstroom
Een nadere blik op de cijfers maakt duidelijk dat aandeelhouders maar zeer beperkt profiteren van deze strategie.
Het direct resultaat over het afgelopen halfjaar bedroeg 42,4 miljoen euro. Dat was slechts 10,4 miljoen euro meer dan vijf jaar geleden. Direct resultaat is de winst uit verhuur die toevalt aan de aandeelhouders.
Waar gaan de extra inkomsten dan wel naartoe? Een vergelijking van de jaarcijfers 2008/2009 en 2012/2013 geven het antwoord. Financiering, maar ook vooral exploitatie- en bedrijfskosten.
| Resultaten ECP | 2012/2013 | 2008/2009 | Verschil |
| Huurinkomsten | 172,6 | 134,2 | 28,60% |
| Financieringslasten | 51,8 | 40,8 | 27,00% |
| Bedrijfskosten | 10,7 | 8,5 | 25,90% |
| Exploitatiekosten | 25,3 | 16,7 | 51,50% |
| Direct resultaat | 81,5 | 65,1 | 25,20% |
| Dividend | 1,92 | 1,78 | 7,90% |
Onder bedrijfs- en exploitatiekosten valt een breed spectrum aan kosten, van de accountant, tot marketing, tot lonen en salarissen. Natuurlijk stijgen deze kosten in de loop van de tijd. Maar een stijging met 50 procent van de exploitatiekosten is toch wel erg stevig.
Ook het dividend is sterk achter gebleven. De winst steeg in vier jaar tijd met een kwart, het dividend nog geen 8 procent.
Zo bekeken is het niet zo heel gek dat het aandeel ECP ondanks de stabiele prestaties over vijf jaar bekeken achterblijft bij de AEX-index.
Gerelateerde artikelen