VEB - Welke uitgever schakelt het best naar digitaal?

Twee beursgenoteerde uitgevers met een lange papieren historie zijn al jaren druk bezig met de overgang naar digitaal. Reed Elsevier en Wolters Kluwer halen inmiddels veel minder dan de helft van de omzet uit boeken en tijdschriften. Waar komt de omzet nu vandaan en wie weet de overstap het meest profijtelijk te maken? Een vergelijking.

Reed Elsevier Wolters Kluwer
Leverancier van informatie aan professionals via o.a. database NexisLexis. Ook organisator van vakbeurzen en uitgever van de welbekende Elsevier. De basis
Wolters Kluwer opereert vanuit Alphen aan den Rijn en heeft een omzet van 3,6 miljard euro.
Leverancier van informatie aan professionals via o.a. database NexisLexis. Ook organisator van vakbeurzen en uitgever van de welbekende Elsevier. Business
Levert informatie aan onder meer advocaten, artsen en accountants. Bekend zijn vooral de jaarlijks uitgegeven wetbundels van het concern.
Erik Engstrom, nu drie jaar topman. Voorheen was de Zweed werkzaam bij onder meer consultancybureau McKinsey en uitgever Random House. Beloning 2011: ruim 4 miljoen euro. Aan de top
Nancy McKinstry, al bijna tien jaar aan de top. Voorheen was de Amerikaanse werkzaam bij de adviseurs van Booz en dataleverancier SCP Communications. Beloning 2011: ruim 5 miljoen euro.
De overgang naar digitale data-oplossingen is de laatste vijf jaar snel gegaan: de omzet uit print is nog ongeveer een vijfde. Drukwerk
Papier is niet langer de omzetknaller bij Wolters Kluwer. Een derde van de omzet komt uit print. De overgang naar digitaal gaat de laatste jaren minder snel.
79 procent rendement, waarvan 73 procent door dividendbetaling. 10 jaar beurs 77 procent rendement, waarvan 58 procent door dividenduitkeringen.
Reed Elsevier is winstgevender dan Wolter Kluwer. De winstmarge loopt al vijf jaar gestaag op richting 31 procent vorig jaar. Winstgevendheid
De operationele marges zijn grilliger, maar de 25 procent marge van vorig jaar is een stuk meer dan in voorgaande jaren.
Langetermijnschuld ten opzichte van het balanstotaal is 29 procent. De netto rentelasten passen 8,5 keer in de operationele winst, waardoor Reed de lasten kan dragen. Desondanks geen al te hoge rating bij S&P: BBB+, met een stabiele outlook. Schulden
Hier ligt de schuld hoger: 49 procent van het balanstotaal. De netto rentelasten ten opzichte van het operationele resultaat liggen dan ook lager op 7,3. Ook aan Wolters geeft S&P een BBB+ rating, maar een negatieve outlook.
Het organiseren van vakbeurzen, goed voor 14 procent van de omzet, groeit sterk: onderliggend groeide het onderdeel in 2012 met 7 procent, bijna drie keer zoveel als de rest van het concern. Kracht
Terugkerende inkomsten uit abonnementen lopen al enkele jaren langzaam op, waardoor kasstromen stabieler worden. Het percentage terugkerende inkomsten is nu ruim 74.
Verdienmodel bij de uitgifte van academische artikelen onder druk. Een Britse hoogleraar riep vorig jaar collega’s op niet meer te publiceren of te redigeren voor tijdschriften van Reed Elsevier. Achileshiel

Het grootste onderdeel Legal, dat juridische informatie levert, heeft het moeilijk omdat meer dan de helft van de omzet uit Europa komt. Zonder overnames daalde de omzet met 2 procent.
Reed Elsevier keerde over 2012 47 eurocent uit (4 procent), voor 2013 kan dat 49 eurocent (4,2 procent) zijn volgens analisten. Daarnaast wil Reed dit jaar opnieuw aandelen inkopen: voor ruim 400 miljoen euro. Dividend Stijgend dividend sinds 2005. Vorig jaar 69 eurocent (4,5 procent), over 2013 verwachten analisten 72 eurocent (4,7 procent). Het aandeleninkoopprogramma wordt niet doorgezet in 2013.
Beleggers betalen 11,7 keer de verwachte winst voor 2013 en 10,5 keer die van 2015. Ten opzichte van 2012 mikken analisten op een winst per aandeel groei in drie jaar van 17 procent. Waardering
Beleggers betalen tien keer de door analisten verwachte winst voor 2013 en negen keer die van 2015. Ten opzichte van 2012 verwachten analisten een groei van de winst per aandeel in drie jaar van 8 procent.

Conclusie:
Bij Wolters Kluwer komt een veel groter deel van de omzet uit de moeilijke Europese markt, waardoor de groei bij het concern lager is. Reed Elsevier wilde af van het onderdeel dat vakbeurzen organiseert. Dat dit uiteindelijk niet is doorgezet, blijkt nu goed nieuws. De divisie zorgt voor hogere groei bij Reed. Analisten denken dat zowel winst als dividend bij Reed Elsevier de komende drie jaar twee maal harder zal stijgen dan die van Wolters Kluwer.

Reed Elsevier		Wolters Kluwer
Leverancier van informatie aan professionals via o.a. database NexisLexis. Ook organisator van vakbeurzen en uitgever van de welbekende Elsevier.	De basis	Wolters Kluwer opereert vanuit Alphen aan den Rijn en heeft een omzet van 3,6 miljard euro.
Leverancier van informatie aan professionals via o.a. database NexisLexis. Ook organisator van vakbeurzen en uitgever van de welbekende Elsevier.	Business	Levert informatie aan onder meer advocaten, artsen en accountants. Bekend zijn vooral de jaarlijks uitgegeven wetbundels van het concern.
Erik Engstrom, nu drie jaar topman. Voorheen was de Zweed werkzaam bij onder meer consultancybureau McKinsey en uitgever Random House. Beloning 2011: ruim 4 miljoen euro.	Aan de top	Nancy McKinstry, al bijna tien jaar aan de top. Voorheen was de Amerikaanse werkzaam bij de adviseurs van Booz en dataleverancier SCP Communications. Beloning 2011: ruim 5 miljoen euro.
De overgang naar digitale data-oplossingen is de laatste vijf jaar snel gegaan: de omzet uit print is nog ongeveer een vijfde.	Drukwerk	Papier is niet langer de omzetknaller bij Wolters Kluwer. Een derde van de omzet komt uit print. De overgang naar digitaal gaat de laatste jaren minder snel.
79 procent rendement, waarvan 73 procent door dividendbetaling.	10 jaar beurs	77 procent rendement, waarvan 58 procent door dividenduitkeringen.
Reed Elsevier is winstgevender dan Wolter Kluwer. De winstmarge loopt al vijf jaar gestaag op richting 31 procent vorig jaar.	Winstgevendheid	De operationele marges zijn grilliger, maar de 25 procent marge van vorig jaar is een stuk meer dan in voorgaande jaren.
Langetermijnschuld ten opzichte van het balanstotaal is 29 procent. De netto rentelasten passen 8,5 keer in de operationele winst, waardoor Reed de lasten kan dragen. Desondanks geen al te hoge rating bij S&P: BBB+, met een stabiele outlook.	Schulden	Hier ligt de schuld hoger: 49 procent van het balanstotaal. De netto rentelasten ten opzichte van het operationele resultaat liggen dan ook lager op 7,3. Ook aan Wolters geeft S&P een BBB+ rating, maar een negatieve outlook.
Het organiseren van vakbeurzen, goed voor 14 procent van de omzet, groeit sterk: onderliggend groeide het onderdeel in 2012 met 7 procent, bijna drie keer zoveel als de rest van het concern.	Kracht	Terugkerende inkomsten uit abonnementen lopen al enkele jaren langzaam op, waardoor kasstromen stabieler worden. Het percentage terugkerende inkomsten is nu ruim 74.
Verdienmodel bij de uitgifte van academische artikelen onder druk. Een Britse hoogleraar riep vorig jaar collega’s op niet meer te publiceren of te redigeren voor tijdschriften van Reed Elsevier.	Achileshiel	Het grootste onderdeel Legal, dat juridische informatie levert, heeft het moeilijk omdat meer dan de helft van de omzet uit Europa komt. Zonder overnames daalde de omzet met 2 procent.
Reed Elsevier keerde over 2012 47 eurocent uit (4 procent), voor 2013 kan dat 49 eurocent (4,2 procent) zijn volgens analisten. Daarnaast wil Reed dit jaar opnieuw aandelen inkopen: voor ruim 400 miljoen euro.	Dividend	Stijgend dividend sinds 2005. Vorig jaar 69 eurocent (4,5 procent), over 2013 verwachten analisten 72 eurocent (4,7 procent). Het aandeleninkoopprogramma wordt niet doorgezet in 2013.
Beleggers betalen 11,7 keer de verwachte winst voor 2013 en 10,5 keer die van 2015. Ten opzichte van 2012 mikken analisten op een winst per aandeel groei in drie jaar van 17 procent.	Waardering	Beleggers betalen tien keer de door analisten verwachte winst voor 2013 en negen keer die van 2015. Ten opzichte van 2012 verwachten analisten een groei van de winst per aandeel in drie jaar van 8 procent.