Putopties kunnen bescherming bieden bij onzekere situaties rond een aandeel. Dat kan wel een prijs hebben.
Onzekerheid rond de redding van Cyprus zorgde vorige maand voor flinke schommelingen in de koersen van aandelen van banken en verzekeraars. De Europese bankenindex verloor na een onhandige uitspraak van Jeroen Dijsselbloem zomaar 3 procent, en de koersen van banken in Italië en Frankrijk gingen zelfs met meer dan
5 procent omlaag.
De eurocrisis is nog niet voorbij. Rond het aandeel ING heerst extra onzekerheid. De bankverzeke- ringsgroep moet volledig worden ontmanteld. Verschillende dochterbedrijven zijn al verkocht en ING zal als bank verdergaan.
Wat dat voor de aandeelhouders betekent, is nog niet helemaal duidelijk. De verze- keringsbedrijven die nu nog in het concern zitten, kunnen worden ver- kocht, maar kunnen ook door een soort gedeeltelijke spin-off bij de aandeelhouders terechtkomen. Er kan waarde vrijkomen, maar het kan ook tegenvallen.
Eigen garantieproduct
De optiestrategie Beschermd Beleg- gen kan een uitkomst zijn in dit soort situaties. U, als belegger, bouwt dan eigenlijk een garantieproduct op maat. Door de aankoop van putopties kan het eventuele verlies worden beperkt.
Een putoptie is een recht tot verkoop tegen een vaste prijs en stijgt dus in waarde als het onder- liggende product in waarde daalt. Putopties kunnen dus als bescher- ming van het aandelenbezit dienen.
De kosten voor de beschermende putoptie zou u kunnen zien als een soort verzekeringspremie. Stijgt het aandeel in prijs, dan profiteert u daar wel van, en verliest u hooguit de voor de putoptie betaalde prijs. De putoptie zal waardeloos aflopen als het aandeel hoger blijft koersen dan de uitoefenprijs.
Bij het kopen van een beschermende putoptie is het van belang vast te stellen welk risico u maximaal wilt lopen. Hoe hoger de uitoefen- prijs, hoe duurder de putoptie.
Stel u heeft of koopt 100 aan- delen ING voor € 5,70. U kunt uw belegging met allerlei putopties beschermen tegen een koersda- ling. Voor opties met looptijd tot en met de derde vrijdag van december 2014 kost dat één euro voor de put 5,60 en 1,20 euro voor de put 6,00. Logisch: het recht om iets op 6 euro te mogen verkopen is meer waard dan het recht om op 5,60 te mogen verkopen.
De zwaardere bescherming
lijkt aantrekkelijker, maar heeft ook als nadeel dat het aandeel ING meer moet stijgen om de beschermings- kosten goed te maken.
De keuze voor de beschermingsfactor is altijd een afweging tussen het maximale risico dat de belegger wenst aan te gaan en de optiekosten die de ‘ver- zekering’ met zich brengt. Als men zich met de put 5,60 beschermt is de investering 6,70 euro per aandeel (5,70 voor het aandeel, 1 voor de op- tie).
Omdat de opbrengst altijd 5,60 zal zijn is het maximale verlies 1,10 euro, dat is 16,4 procent van de inleg.
De vuistregel met opties blijft: lang kopen, kort schrijven. Koop be- schermende putopties daarom altijd met een lange looptijd. Het steeds vernieuwen van de bescherming is namelijk een kostbare zaak.
Clickfonds
Als het aandeel ING een flinke koers- winst laat zien, heeft u een verlies op de beschermende putoptie. U kunt dit verlies nemen en een nieuwe putoptie kopen met een hogere uitoefenprijs, en (eventueel) een lan- gere looptijd. Op deze manier wordt een deel van de winst op ING op een hoger niveau beschermd (‘vastge- clickt’) en wordt het garantiefonds zelfs een clickfonds.
Op de lange duur kan be- schermd beleggen een dure zaak zijn omdat de optiepremies nu eenmaal langzaam verdampen. Om dit tegen te gaan, kan het verstandig zijn om actief kortlopende callopties te gaan schrijven op de aandelen ING. Dat kan bij ING zelfs tot heel kort, want op ING worden ook weekopties ver- handeld. Deze brengen per stuk wei- nig op, maar doorgerekend naar lan- gere periodes kan dit heel lucratief zijn.
Het is daarbij wel belangrijk dat gehandeld wordt tegen lage kosten, want het aantal transacties is groot. Voor de wat minder actieve beleg- ger is het verstandig om de bescher- mende putopties te kopen met een looptijd van meer dan een jaar en callopties te schrijven met looptijden van een of twee maanden.
We doen afhankelijk van uw budget een veelvoud van de volgende drie transacties(*):
1. Koop 100 aandelen ING voor 5,70 euro per stuk. Kosten 570 euro
2. Koop 1 putoptie ING dec 2014 5,60 a 1,00 euro. Kosten per con- tract 100 euro3. Verkoop (schrijf ) 1 calloptie ING jun 2013 6,00 a 0,30 euro. Opbrengst per contract 30 euro. Bij voorkeur schrijft u iedere maand of twee maanden een nieuwe calloptie
De initiële kosten van deze optie- constructie zijn dus 640 euro per 100 aandelen. Dat komt dus neer op 6,40 euro per aandeel. Door structureel kortlopende callopties te schrijven moet deze prijs verder worden ver- laagd.
* In dit voorbeeld is afgezien van transactiekosten. Koersen begin april 2013, ga na wat de actuele koersen zijn en pas de strategie daar eventueel op aan.
Drie scenario’s
Bovenstaande optieconstructie is aangegaan bij een koers voor ING van 5,70 euro en kan op de derde vrijdag in juni 2013, de dag dat de eerste calloptie afloopt, op drie ma- nieren eindigen:
1 ING staat onder 5,60 euro. Op de aandelen is er verlies, maar de callop- tie loopt waardeloos af, de putoptie heeft een koers die vermoedelijk groter is dan de aankoopprijs. Afhan- kelijk van de visie kan een nieuwe calloptie worden geschreven.
2 ING staat tussen 5,60 en 6 euro. De calloptie loopt waardeloos af, de putoptie heeft een koers niet veel zal afwijken van de aankoopprijs. Er kan een nieuwe calloptie worden ge- schreven met uitoefenprijs 6 euro of iets hoger.
3 ING staat boven 6 euro. De calloptie kan worden uitgeoefend door de koper ervan. Afhankelijk van de visie kan het daarom verstandig zijn deze opties voor de expiratiedatum door te rollen naar callopties met een langere looptijd en (liefst) een hogere uitoefenprijs.
Opvolging constructie
Elke optieconstructie moet, eenmaal aangegaan, goed bewaakt worden. Het belangrijkste risico aan deze constructie
is de geschreven calloptie, omdat deze kan worden uitgeoefend door de tegenpartij waardoor u uw aandelen kwijt bent op 6 euro.
Om genoeg opwaarts potentieel te houden moet deze call op tijd worden teruggekocht. Met het schrijven van een nieuwe call kan dan ook even worden gewacht als het beurssentiment positief is.
5 procent omlaag.
De eurocrisis is nog niet voorbij. Rond het aandeel ING heerst extra onzekerheid. De bankverzeke- ringsgroep moet volledig worden ontmanteld. Verschillende dochterbedrijven zijn al verkocht en ING zal als bank verdergaan.
Wat dat voor de aandeelhouders betekent, is nog niet helemaal duidelijk. De verze- keringsbedrijven die nu nog in het concern zitten, kunnen worden ver- kocht, maar kunnen ook door een soort gedeeltelijke spin-off bij de aandeelhouders terechtkomen. Er kan waarde vrijkomen, maar het kan ook tegenvallen.
Eigen garantieproduct
De optiestrategie Beschermd Beleg- gen kan een uitkomst zijn in dit soort situaties. U, als belegger, bouwt dan eigenlijk een garantieproduct op maat. Door de aankoop van putopties kan het eventuele verlies worden beperkt.
Een putoptie is een recht tot verkoop tegen een vaste prijs en stijgt dus in waarde als het onder- liggende product in waarde daalt. Putopties kunnen dus als bescher- ming van het aandelenbezit dienen.
De kosten voor de beschermende putoptie zou u kunnen zien als een soort verzekeringspremie. Stijgt het aandeel in prijs, dan profiteert u daar wel van, en verliest u hooguit de voor de putoptie betaalde prijs. De putoptie zal waardeloos aflopen als het aandeel hoger blijft koersen dan de uitoefenprijs.
Bij het kopen van een beschermende putoptie is het van belang vast te stellen welk risico u maximaal wilt lopen. Hoe hoger de uitoefen- prijs, hoe duurder de putoptie.
Stel u heeft of koopt 100 aan- delen ING voor € 5,70. U kunt uw belegging met allerlei putopties beschermen tegen een koersda- ling. Voor opties met looptijd tot en met de derde vrijdag van december 2014 kost dat één euro voor de put 5,60 en 1,20 euro voor de put 6,00. Logisch: het recht om iets op 6 euro te mogen verkopen is meer waard dan het recht om op 5,60 te mogen verkopen.
De zwaardere bescherming
lijkt aantrekkelijker, maar heeft ook als nadeel dat het aandeel ING meer moet stijgen om de beschermings- kosten goed te maken.
De keuze voor de beschermingsfactor is altijd een afweging tussen het maximale risico dat de belegger wenst aan te gaan en de optiekosten die de ‘ver- zekering’ met zich brengt. Als men zich met de put 5,60 beschermt is de investering 6,70 euro per aandeel (5,70 voor het aandeel, 1 voor de op- tie).
Omdat de opbrengst altijd 5,60 zal zijn is het maximale verlies 1,10 euro, dat is 16,4 procent van de inleg.
De vuistregel met opties blijft: lang kopen, kort schrijven. Koop be- schermende putopties daarom altijd met een lange looptijd. Het steeds vernieuwen van de bescherming is namelijk een kostbare zaak.
Clickfonds
Als het aandeel ING een flinke koers- winst laat zien, heeft u een verlies op de beschermende putoptie. U kunt dit verlies nemen en een nieuwe putoptie kopen met een hogere uitoefenprijs, en (eventueel) een lan- gere looptijd. Op deze manier wordt een deel van de winst op ING op een hoger niveau beschermd (‘vastge- clickt’) en wordt het garantiefonds zelfs een clickfonds.
Op de lange duur kan be- schermd beleggen een dure zaak zijn omdat de optiepremies nu eenmaal langzaam verdampen. Om dit tegen te gaan, kan het verstandig zijn om actief kortlopende callopties te gaan schrijven op de aandelen ING. Dat kan bij ING zelfs tot heel kort, want op ING worden ook weekopties ver- handeld. Deze brengen per stuk wei- nig op, maar doorgerekend naar lan- gere periodes kan dit heel lucratief zijn.
Het is daarbij wel belangrijk dat gehandeld wordt tegen lage kosten, want het aantal transacties is groot. Voor de wat minder actieve beleg- ger is het verstandig om de bescher- mende putopties te kopen met een looptijd van meer dan een jaar en callopties te schrijven met looptijden van een of twee maanden.
We doen afhankelijk van uw budget een veelvoud van de volgende drie transacties(*):
1. Koop 100 aandelen ING voor 5,70 euro per stuk. Kosten 570 euro
2. Koop 1 putoptie ING dec 2014 5,60 a 1,00 euro. Kosten per con- tract 100 euro3. Verkoop (schrijf ) 1 calloptie ING jun 2013 6,00 a 0,30 euro. Opbrengst per contract 30 euro. Bij voorkeur schrijft u iedere maand of twee maanden een nieuwe calloptie
De initiële kosten van deze optie- constructie zijn dus 640 euro per 100 aandelen. Dat komt dus neer op 6,40 euro per aandeel. Door structureel kortlopende callopties te schrijven moet deze prijs verder worden ver- laagd.
* In dit voorbeeld is afgezien van transactiekosten. Koersen begin april 2013, ga na wat de actuele koersen zijn en pas de strategie daar eventueel op aan.
Drie scenario’s
Bovenstaande optieconstructie is aangegaan bij een koers voor ING van 5,70 euro en kan op de derde vrijdag in juni 2013, de dag dat de eerste calloptie afloopt, op drie ma- nieren eindigen:
1 ING staat onder 5,60 euro. Op de aandelen is er verlies, maar de callop- tie loopt waardeloos af, de putoptie heeft een koers die vermoedelijk groter is dan de aankoopprijs. Afhan- kelijk van de visie kan een nieuwe calloptie worden geschreven.
2 ING staat tussen 5,60 en 6 euro. De calloptie loopt waardeloos af, de putoptie heeft een koers niet veel zal afwijken van de aankoopprijs. Er kan een nieuwe calloptie worden ge- schreven met uitoefenprijs 6 euro of iets hoger.
3 ING staat boven 6 euro. De calloptie kan worden uitgeoefend door de koper ervan. Afhankelijk van de visie kan het daarom verstandig zijn deze opties voor de expiratiedatum door te rollen naar callopties met een langere looptijd en (liefst) een hogere uitoefenprijs.
Opvolging constructie
Elke optieconstructie moet, eenmaal aangegaan, goed bewaakt worden. Het belangrijkste risico aan deze constructie
is de geschreven calloptie, omdat deze kan worden uitgeoefend door de tegenpartij waardoor u uw aandelen kwijt bent op 6 euro.
Om genoeg opwaarts potentieel te houden moet deze call op tijd worden teruggekocht. Met het schrijven van een nieuwe call kan dan ook even worden gewacht als het beurssentiment positief is.