Het aandeel Royal Dutch Shell is de hoeksteen van menig portefeuille. Het dividendrendement ligt ruim boven de spaarrente. Maar voor een aandeel is het ook een wat saaie belegging. Met de juiste optieconstructie is het dividend te verdubbelen.
Volgens het Amerikaanse marktonderzoeksbureau Millward Brown behoort Shell tot de honderd meest waardevolle merken ter wereld. Een sterk merk is een belangrijk concurrentievoordeel, zeker voor bedrijven die het uiteindelijk moeten hebben van de keuzes die consumenten maken.
Shell kan de komende jaren profiteren van een hoge operationele kasstroom als enkele grote projecten in bedrijf komen, zoals het gas in Qatar en het teerzand in Canada.
Er zijn echter ook redenen om aan te nemen dat de koers nu hoog genoeg is. Het is bijvoorbeeld de vraag of Shell de productiedoelstellingen zal halen.
Ook zetten analisten vraagtekens bij het duurzaam winstgevend ontwikkelen van Noord-Amerikaans schaliegas, iets waar Shell zwaar op heeft ingezet.
De downstream-activiteiten (raffinage en de distributie tot aan de pomp) draaien ondermaats, ondanks het sterke merk dat Shell is. Eigenlijk is er een grootschalige reorganisatie nodig in deze divisie.
De belangrijkste Amerikaanse concurrenten van Shell – Chevron en Exxon Mobil – zijn momenteel aanzienlijk winstgevender.
Het aandeel Shell is op acht keer de voor dit jaar verwachte winst niet al te duur, maar wel duurder dan wat er gemiddeld in de afgelopen tien jaar voor werd betaald. Bovendien zegt de gemiddelde analistenverwachting dat de winst per aandeel de komende jaren hooguit gematigd zal groeien.
Het dividendrendement ligt wel iets boven het historisch gemid- delde. Met 0,45 dollar per kwartaal is dat 1,80 dollar op jaarbasis – 1,38 euro bij de huidige dollarkoers. Het dividendrendement van het aan- deel Royal Dutch Shell (25,50 euro) komt daarmee op 5,4 procent.
Om van dit hoge dividend te kunnen profiteren, kunt u uiteraard besluiten het aandeel te kopen. Dan koopt u een aandeel dat in de afgelopen twee jaar per saldo nau- welijks van zijn plaats is gekomen. Shell bewoog in die periode tus- sen 24 en 27 euro, enkele tijdelijke uitschieters daargelaten.
Gezien de vooruitzichten (beperkte winst- groei, reorganisatie) is het niet waarschijnlijk dat u een hoogvlie- ger aan uw portefeuille toevoegt. U kunt ook met behulp van een optieconstructie een positie in RoyalDutch Shell nemen voor één jaar. Een ‘driepoot’ lijkt daarvoor geschikt. Daarbij koopt u een calloptie en schrijft u zowel een calloptie met een hogere uitoefenprijs als een putoptie met een lagere uitoefenprijs.We doen afhankelijk van uw bud- get een veelvoud van de volgen- de drie transacties(*):
A Koop 1 calloptie Royal Dutch Shell juni 2014 24 à 2,05 euro. Kosten per contract 205 euro.
B Verkoop (schrijf ) 1 calloptie Royal Dutch Shell juni 2014 26 à 1,00 euro. Opbrengst per contract 100 euro.C Verkoop (schrijf ) 1 put- optie Royal Dutch Shell juni 2014 24 à 1,45 euro. Op- brengst per contract 145 euro.
De initiële opbrengsten van deze optieconstructie zijn 40 euro per 100 aandelen. Dat komt dus neer op 0,40 euro per aandeel. Reserveer een bedrag dat overeenkomt met het aantal aan- delen maal de uitoefenprijs van de putoptie, want dat bedrag heeft u nodig als u het aandeel moet kopen omdat de putoptie wordt uitgeoefend. Zet dat geld op een spaarrekening die als dekking kan dienen voor de marginverplichting.
Drie scenario’s
Bovenstaande optieconstructie is aangegaan bij een koers voor Royal Dutch Shell van 25,50 euro en kan op de derde vrijdag in juni 2014, de dag dat de opties aflopen, op drie manieren eindigen:
1 Shell staat boven 26 euro. De putopties in deze constructie lo- pen waardeloos af. De callopties hebben een waarde waarbij de gekochte call twee euro meer op- levert dan de geschreven call.
Die opbrengst, samen met de 0,40 euro per aandeel die aan het be- gin is ontvangen en de eventuele rente op de spaarrekening, tellen op tot zo’n 10 procent van het bedrag dat is gereserveerd. Dat is twee keer zoveel als het divi- dendrendement op de aandelen.
2 Shell staat tussen 24 en 26 euro. De geschreven opties lopen alle- bei waardeloos af, de call 24 heeft een waarde tussen 0 en 2 euro en kan worden verkocht of uitgeoe- fend. Minus de opbrengst van 40 cent van het begin zijn de aande- len dan op 23,60 euro gekocht, bijna 2 euro onder de koers bij het aangaan van deze constructie.
Shell kan de komende jaren profiteren van een hoge operationele kasstroom als enkele grote projecten in bedrijf komen, zoals het gas in Qatar en het teerzand in Canada.
Er zijn echter ook redenen om aan te nemen dat de koers nu hoog genoeg is. Het is bijvoorbeeld de vraag of Shell de productiedoelstellingen zal halen.
Ook zetten analisten vraagtekens bij het duurzaam winstgevend ontwikkelen van Noord-Amerikaans schaliegas, iets waar Shell zwaar op heeft ingezet.
De downstream-activiteiten (raffinage en de distributie tot aan de pomp) draaien ondermaats, ondanks het sterke merk dat Shell is. Eigenlijk is er een grootschalige reorganisatie nodig in deze divisie.
De belangrijkste Amerikaanse concurrenten van Shell – Chevron en Exxon Mobil – zijn momenteel aanzienlijk winstgevender.
Het aandeel Shell is op acht keer de voor dit jaar verwachte winst niet al te duur, maar wel duurder dan wat er gemiddeld in de afgelopen tien jaar voor werd betaald. Bovendien zegt de gemiddelde analistenverwachting dat de winst per aandeel de komende jaren hooguit gematigd zal groeien.
Het dividendrendement ligt wel iets boven het historisch gemid- delde. Met 0,45 dollar per kwartaal is dat 1,80 dollar op jaarbasis – 1,38 euro bij de huidige dollarkoers. Het dividendrendement van het aan- deel Royal Dutch Shell (25,50 euro) komt daarmee op 5,4 procent.
Om van dit hoge dividend te kunnen profiteren, kunt u uiteraard besluiten het aandeel te kopen. Dan koopt u een aandeel dat in de afgelopen twee jaar per saldo nau- welijks van zijn plaats is gekomen. Shell bewoog in die periode tus- sen 24 en 27 euro, enkele tijdelijke uitschieters daargelaten.
Gezien de vooruitzichten (beperkte winst- groei, reorganisatie) is het niet waarschijnlijk dat u een hoogvlie- ger aan uw portefeuille toevoegt. U kunt ook met behulp van een optieconstructie een positie in RoyalDutch Shell nemen voor één jaar. Een ‘driepoot’ lijkt daarvoor geschikt. Daarbij koopt u een calloptie en schrijft u zowel een calloptie met een hogere uitoefenprijs als een putoptie met een lagere uitoefenprijs.We doen afhankelijk van uw bud- get een veelvoud van de volgen- de drie transacties(*):
A Koop 1 calloptie Royal Dutch Shell juni 2014 24 à 2,05 euro. Kosten per contract 205 euro.
B Verkoop (schrijf ) 1 calloptie Royal Dutch Shell juni 2014 26 à 1,00 euro. Opbrengst per contract 100 euro.C Verkoop (schrijf ) 1 put- optie Royal Dutch Shell juni 2014 24 à 1,45 euro. Op- brengst per contract 145 euro.
De initiële opbrengsten van deze optieconstructie zijn 40 euro per 100 aandelen. Dat komt dus neer op 0,40 euro per aandeel. Reserveer een bedrag dat overeenkomt met het aantal aan- delen maal de uitoefenprijs van de putoptie, want dat bedrag heeft u nodig als u het aandeel moet kopen omdat de putoptie wordt uitgeoefend. Zet dat geld op een spaarrekening die als dekking kan dienen voor de marginverplichting.
Drie scenario’s
Bovenstaande optieconstructie is aangegaan bij een koers voor Royal Dutch Shell van 25,50 euro en kan op de derde vrijdag in juni 2014, de dag dat de opties aflopen, op drie manieren eindigen:
1 Shell staat boven 26 euro. De putopties in deze constructie lo- pen waardeloos af. De callopties hebben een waarde waarbij de gekochte call twee euro meer op- levert dan de geschreven call.
Die opbrengst, samen met de 0,40 euro per aandeel die aan het be- gin is ontvangen en de eventuele rente op de spaarrekening, tellen op tot zo’n 10 procent van het bedrag dat is gereserveerd. Dat is twee keer zoveel als het divi- dendrendement op de aandelen.
2 Shell staat tussen 24 en 26 euro. De geschreven opties lopen alle- bei waardeloos af, de call 24 heeft een waarde tussen 0 en 2 euro en kan worden verkocht of uitgeoe- fend. Minus de opbrengst van 40 cent van het begin zijn de aande- len dan op 23,60 euro gekocht, bijna 2 euro onder de koers bij het aangaan van deze constructie.