VEB.net maakt gebruik van cookies om het gebruiksgemak van de website te verbeteren. 

Het grootste modeconcern ter wereld maakte woensdag de eerste kwartaalcijfers bekend maar werd daarvoor niet beloond. Beleggers hebben de lat hoog gelegd, het aandeel Inditex is nog altijd geen koopje.

Het Spaanse Industria de Diseño Textil S.A., bij beleggers beter bekend onder de naam Inditex, heeft in het eerste kwartaal van 2021 de omzet flink opgevoerd. De verkopen waren maar liefst 50 procent hoger dan een jaar eerder en kwamen uit op 4,9 miljard euroDe winst kwam uit op 421 miljoen euro, waar een jaar geleden nog rode cijfers geschreven werden.  

De eigenaar van de bekende Zara-winkels is het grootste kledingwinkelbedrijf ter wereld. In het laatste kwartaal van 2020 had Inditex nog veel last van de lockdowns, nu zijn vrijwel alle winkels weer open. Naast Zara heeft het concern ook ketens als Kiddy’s Class, Bershka, Pull&Bear, Stradivarius en Massimo Dutti onder haar dak. Eind januari telde Inditex een kleine 7000 winkels in bijna 100 landen.  

De kledingreus meldde ook al dat de omzet in het tweede kwartaal nog sterker aantrok dan in het eerste, maar op de beurs van Madrid maakte het herstel weinig indruk: het aandeel verloor woensdag ruim 2 procent.  

Inditex kent een gebroken boekjaar dat loopt tot 31 januari. Het jaar 2020, dat dus liep tot eind januari 2021, was een dieptepunt vanwege de coronacrisis, met een laag rendement op het eigen vermogen en sterk teruggelopen winstmarges.  

Inditex keert terug naar winstmarges voor corona
Koers € 31,60 2018 2019 2020 2021* 2022*
(boekjaar eindigt) (jan'19) (jan'20) (jan'21) (jan'22) (jan'23)
Omzet (€ mln) 26.145,0 28.286,0 20.402,0 26.366,9 28.448,7
EBITDA (€ mln) 5.507,0 7.637,0 4.869,0 7.061,8 7.701,3
EBITDA marge 21,1% 27,0% 23,9% 26,8% 27,1%
Nettowinst (€ mln) 3.402,0 3.668,3 1.343,8 3.225,3 3.814,7
Nettowinstmarge 13,0% 13,0% 6,6% 12,2% 13,4%
Free cashflow (mln) 2.638,0 5.986,0 2.550,0 4.584,7 4.745,1
Return on Equity 24,5% 24,6% 7,5% 21,3% 23,5%
Winst per aandeel € 1,09 € 1,18 € 0,43 € 1,05 € 1,22
K/W-verhouding 29,0 26,8 73,5 30,1 25,9
Dividend € 0,65 € 0,88 € 0,36 € 0,91 € 1,01
Dividendrendement 2,1% 2,8% 1,1% 2,9% 3,2%

*=taxatie, bron: Bloomberg, peildatum 9 juni 2021. Boekjaren per eind januari.

Nu lijkt het herstel ingezet, maar de koers van het aandeel is daar wel op vooruitgelopen. De kleine 32 euro die nu op de borden staat is precies de koers die er in februari 2020 ook stond, toen corona nog moest uitbreken. De duikvlucht naar 20 euro in de maanden daarna bracht achteraf een mooi instappunt, maar dat geldt voor meer aandelen.  

Afgaande op de analistentaxaties in Bloomberg komt Inditex de komende jaren in bijna alle waarderingsmaatstaven weer terug op het oude niveau, maar de koers is daar al. Op basis van het dividendrendement ziet het er nog het beste uit, maar Inditex hanteert een vrij hoge pay-out ratio, waardoor het dividend in mindere jaren ook vrij snel wordt stopgezet, wat in 2020 ook gebeurde. Van de 34 analisten die Inditex volgen geven er slechts 14 een koopadvies, het gemiddelde koersdoel ligt met 30 euro wat onder de huidige koers. 

Dit zwaargewicht van de Spaanse IBEX-35 aandelenindex (beurswaarde bijna 100 miljard euro) en van menig Europese index is weer wat het altijd was: een mooi winstgevend bedrijf met een vrij duur aandeel. Dat beleggers niet warm of koud werden van de goede cijfers is begrijpelijk. Op 30 keer de winst is daar meer voor nodig.  





{{scope.count}} Reacties

{{comment.userName}}

{{comment.createdOn | date:'dd-MM-yyyy'}}

{{comment.body}}

Gerelateerde artikelen