VEB.net maakt gebruik van cookies om het gebruiksgemak van de website te verbeteren. 

Vanaf 20 december krijgt de AEX een nieuwe samenstelling. Muziekuitgever Universal Music Group neemt dan de plek van ASR in, waardoor de Amsterdamse beurs weer een stukje internationaler wordt. Wat moeten beleggers weten over deze Amerikaanse multinational?

Formeel heeft de Universal Music Group (UMG) haar hoofdkantoor in Hilversum staan, maar daar gebeurt niet veel meer dan de belastingaangifte. Het operationele hoofdkwartier staat in Santa Monica, Californië.  

Universal is voor Sony Music en Warner Music de grootste muziekuitgever ter wereld. Het bedrijf heeft een rijke historie, met labels als Decca, EMI, Motown en Def Jam. Artiesten die via Universal verschijnen zijn onder meer The Beatles, The Rolling Stones, ABBA, Lady Gaga, U2, Rihanna, Ariana Grande en Kendrick Lamar. Maar ook Nederlandse sterren als Anouk en Within Temptation zitten hier. 

Versneld in de AEX 
Het aandeel UMG debuteerde pas in september op het Damrak, daarnaartoe gebracht door voormalig eigenaar Vivendi uit Frankrijk. Dat het al zo snel naar de AEX promoveert heeft te maken met de enorme beurswaarde van UMG, 45 miljard euro. Verzekeraar ASR (beurswaarde slechts 5 miljard euro) moet plaats maken. UMG is groter dan Ahold Delhaize, AkzoNobel en Philips en zal direct een serieus gewicht hebben in de Amsterdamse hoofdindex 

Dat gewicht had nog groter kunnen zijn als niet een relatief groot deel van de aandelen UMG in vaste handen had gezeten. Vivendi zelf heeft nog ruim 10 procent van de aandelen, de Franse Bolloré Group houdt 18 procent en er zijn nog drie investeringsmaatschappijen die op een belang van 10 procent zitten.  

 Grootaandeelhouders UMG
Bolloré Group 18.01%
Vivendi 10.03%
Scherzo 10.00%
Concerto Inv 10.00%
Pershing Square 10.00%
Société Générale 3.28%
FMR LLC 2.07%
Totaal 63.4%
Bron: Bloomberg, peildatum 14 dec 2021  


De beursgang 
in september vond plaats tegen een initiële prijs van 18,50 euro. Inmiddels is het aandeel bijna 25 euro waard. Muziek is een interessante belegging nu de rechten erop niet alleen geld opleveren na fysieke verkoop (op cd’s of andere geluidsdragers) of als nummers op de radio worden gedraaid. Een groeiende inkomstenstroom komt uit streamingdiensten (Spotify), sociale netwerken (Tiktok), games en fitnessapps. Muziek is overal en de grote drie bezitters van deze ‘content’, Universal, Warner en Sony, hebben een goudmijn in handen. Streamingdiensten kunnen niet om hen heen. 
 

Snelle groei 
Digitale verkoop van muziekopnames via downloads en streamingdiensten is inmiddels goed voor 50 procent van de omzet van UMG, en dit segment groeit snel. Analisten (bron: Bloomberg) zijn ervan overtuigd dat de groei doorzet.  

 Kerncijfers Universal Music Group 
  Koers € 24.75  Beurswaarde € 44,9 mrd  ISIN: NL0015000IY2
  2021* 2022* 2023*
Omzet (€ mln)  8,351.0   9,150.0   9,905.0 
EBITDA (€ mln)  1,801.0   2,067.0   2,330.0 
EBITDA marge 21.6% 22.6% 23.5%
Nettowinst (€ mln)  1,182.0   1,390.0   1,570.0 
Nettowinstmarge 14.2% 15.2% 15.9%
Free Cashflow (€ mln)  920.4   1,146.0   1,481.0 
Return on Equity 67.0% 55.4% 48.8%
Winst per aandeel  € 0.66   € 0.77   € 0.88 
K/W-verhouding 37.5 32.3 28.3
Dividend  € 0.28   € 0.36   € 0.43 
Dividendrendement 1.1% 1.4% 1.7%
* = taxatie, boekjaar per eind december. bron: Bloomberg, peildatum 14 december 2021      


De vraag naar muziek is 
groter dan ooit en UMG buit dit handig uit, waarbij de nieuwste technieken worden gebruikt. Een mooi voorbeeld is het digitale optreden van ABBA dat een nieuw album uitbracht en ‘live’ optredens aankondigde in de vorm van avatars. Het aloude ABBA was met het nieuwe album in één keer terug in de top van de streaminglijsten en scoorde in no-time een miljoen volgers op TikTok.
 

Ebitda-marges en rendementen op het eigen vermogen liggen op een hoog niveau bij UMG, maar op zo’n 38 keer de verwachte winst is het aandeel geen koopje. Tien van de zeventien analisten geven desondanks een koopadvies voor het aandeel UMG, en het gemiddelde koersdoel ligt op 27,76 euro. 

Governance-kwesties 
Het beloningspakket van topman Lucian Grainge van UMG is er wel eentje waar de VEB haar vraagtekens bij heeft. Hij kreeg al een enorme bonus naar aanleiding van de beursgang en zijn korte termijn bonusregelingen zijn ook riant. Hier komt de VEB zeker nog op terug.  

 





Wilt u reageren op bovenstaand artikel? Stuur dan een e-mail naar info@veb.net


Gerelateerde artikelen