Enige vastberadenheid – of misschien zelfs koppigheid – kan ondernemer, oprichter, grootaandeelhouder, bestuursvoorzitter en voormalig professioneel tennisser René Moos niet worden ontzegd. Jarenlang weigerde hij aandeleninkoop of dividend bij Basic-Fit maar zelfs te overwegen. Alle aandacht en kapitaal ging naar uitbreiding van het aantal sportclubs. Uiteindelijk zou mede dankzij schaalgrootte de meeste waarde voor aandeelhouders worden gecreëerd, zo hield Moos jarenlang voor.

Markt dwingt pas op de plaats af
De expansiedrift vereist kapitaal. Een nieuwe club vergt een investering van 1,3 miljoen euro en het duurt slechts een paar jaar tot die club volwassen is en rendeert. Basic-Fit hanteert als minimum 30 procent rendement op het bedrag dat in een club wordt geïnvesteerd (roic).

Een hoge groei van clubs zet de balans onder druk. De volwassen clubs genereren weliswaar een prima kasstroom, maar het aantal volwassen clubs is te klein om enorme aantallen nieuwe clubs van financiering te voorzien. Moos ziet er ook geen heil in om aandelen uit te geven, zeker niet bij de huidige lage beurskoers. Een grote nieuwe investeerder (“cornerstone investor”) zoeken was al helemaal vloeken in de kerk.

Vandaar dat hij de ambitie van eerdere groeiplannen tijdelijk omlaag schroeft naar jaarlijks honderd nieuwe clubs in 2025 en 2026. Hierdoor zal de schuldratio (netto schuld/ebitda) geleidelijk zakken van 2,6 naar onder de 2,0. Momenteel rendeert zo’n 500 miljoen euro aan investeringen in nieuwe clubs nog niet optimaal, maar dat verbetert natuurlijk naarmate de clubs tot volle wasdom komen.

Moos wees er in de aandeelhoudersvergadering (ava) op dat Basic-Fit met honderd extra clubs per jaar nog steeds harder groeit dan de concurrenten. Toch zal het hem in zijn ziel pijn doen gas te moeten minderen. De teleurstellende ontwikkeling van de beurskoers en de oproep van twee activistische aandeelhouders wat gas terug te nemen zal daarbij de drijvende kracht zijn. Moos constateerde vol onbegrip dat de relatieve waardering van Basic-Fit slechts een derde is dan waarvoor onlangs in de VS een fitnessketen was overgenomen.

Tegen de eerdere strategie in, heeft Basic-Fit als belangrijk signaal naar de markt besloten om 40 miljoen eigen aandelen in te kopen. Basic-Fit hoopt daarnaast een converteerbare obligatie al in 2026 te hebben afgelost, waarmee ook de druk van short-sellers kan afnemen; sommige beleggers houden de converteerbare obligaties, terwijl ze tegelijkertijd (geleende) aandelen Basic-Fit hebben verkocht. Dat drukt de aandelenkoers.

Potentieel franchise nog groter dan eigen clubs 
Terwijl Moos beleggers tijdens de ava op het hart drukte dat na de geleidelijke balansversterking het groeitempo weer kan worden opgepakt, noemde hij diverse malen dat hij grote kansen zag om een franchise-model te implementeren. Franchise zou op de lange termijn zelfs meer kunnen bijdragen dan de eigen clubs.

Het was geen verrassing, temeer omdat een jaar eerder al was aangekondigd dat het franchise-idee werd verkend. Concreter werd het nu niet, Basic-Fit beloofde meer bekend te maken in de tweede helft van 2025.

Bij een succesvolle implementatie van een franchiseformule zou expansie echt een impuls kunnen krijgen, waarbij financiering in veel mindere mate een beperkende of vertragende factor kan zijn.

Dat de franchiseplannen nog altijd niet concreet zijn gemaakt, kan erop wijzen dat er intern discussie is over de uitvoerbaarheid. Hoe bewaak je de kwaliteit zonder directe controle? En hoe voorkom je dat het merk verwatert – of zelfs verwildert?