De knip in de omzetprognose voor dit jaar deerde beleggers uiteindelijk niet. Na een aanvankelijke daling van bijna 6 procent veerde de beurskoers al snel weer op, om bij de slotbel toch vlak de dag uit te gaan.

Financieel directeur Paul Verhagen schetste een gemengd beeld voor de rest van dit jaar. Bij sommige partijen, waaronder Intel en Samsung, viel de vraag sterker terug dan voorzien. Daartegenover staat dat TSMC het juist goed blijft doen, al is de versnelling daar iets minder sterk dan eerder verwacht. Verhagen benadrukte dat de bestellingen in de tweede helft van dit jaar wel degelijk oplopen ten opzichte van het zwakke tweede kwartaal, maar iets minder krachtig dan gedacht.

Topman Hichem M’Saad richtte zich op zijn beurt vooral op de lange termijn. Volgens hem gaat het duidelijk om tijdelijke terughoudendheid van klanten. Naarmate de markt voor AI- en geheugenchips verder doorbreekt, en producenten hun fabrieken vernieuwen, verwacht hij dat de investeringen in nieuwe apparatuur vanaf 2027 weer in een versnelling komen, met een duidelijk groeipad tot 2030.

Voorbeelden daarvan zijn de samenwerking waarbij Nvidia 5 miljard dollar in Intel investeert om AI- en datacenterchips te ontwikkelen, en de overeenkomst tussen Samsung en Tesla ter waarde van 16,5 miljard dollar voor een nieuwe AI-chipfabriek in Texas. Zulke projecten wijzen op hernieuwd vertrouwen in de sector.

Cosmetisch
Terwijl de tweede helft van 2025 duidelijk last heeft van zwakkere vraag en uitgestelde investeringen, kijkt ASMI verder vooruit. Voor 2027 heeft het bedrijf zijn doelen aangepast, waarbij de omzetverwachting naar beneden is bijgesteld maar de winstgevendheid juist hoger wordt ingeschat. Waar ASMI in 2023 nog mikte op een omzetbandbreedte van 4 tot 5 miljard euro in 2027, is dit nu bijgesteld naar 3,7 tot 4,6 miljard euro (2024: 2,9 miljard euro).

De belangrijkste reden is de zwakkere dollar. Daardoor valt de omzet omgerekend in euro’s lager uit. Het groeipad in constante valuta naar 2027 blijft gelijk. De neerwaartse aanpassing is vooral cosmetisch,  en niet het gevolg van zwakkere marktomstandigheden of technologische tegenslagen.

Opvallend is dat ASMI wel verwacht een hogere winst te maken op die lagere omzet. Het bedrijf let scherp op de kosten en de verwachting is - kennelijk - dat de verkoopmix verschuift naar duurdere machines. De operationele marge komt nu uit op 28 tot 32 (was 26 tot 31 procent). Bij een operationele marge van 30 procent zal de nettowinst in 2027 zo ongeveer uitkomen op 1 miljard euro.

Rekening houdend met aandeleninkopen, waardoor de winst over minder eigendomsbewijzen hoeft te worden verdeeld, vertaalt dit zich in een winst per aandeel van circa 21 euro, tegenover 14 euro vorig jaar (zie onderstaande tabel).

ASMI-doelen 2027 in cijfers

Bron: jaarverslag ASMI, Investor Day 2025, Visible Alpha, berekeningen VEB. Bedragen in miljarden euro’s, behalve per aandeel.

Nieuwe horizon
Tijdens de beleggersdag (Investor Day) werd voor het eerst ook een doorkijk tot 2030 gepresenteerd. ASMI verwacht dan een omzet van meer dan 5,7 miljard euro, wat neerkomt op een gemiddelde jaarlijkse groei van minstens 12 procent vanaf 2024. Dat is ongeveer dubbel zo snel als de groei van de wereldwijde markt voor chipapparatuur – zogeheten wafer fabrication equipment (WFE).

Inhoudelijk benadrukte de chipmachinebouwer vooral de structurele kansen die nieuwe technologieën bieden. De overgang naar de nieuwste chiparchitecturen, zoals gate-all-around (GAA), vergroot de vraag naar de ALD-chipmachines van ASMI. Bij GAA worden transistoren niet langer naast elkaar geplaatst, maar driedimensionaal op elkaar gestapeld, wat leidt tot meer rekenkracht en compactere chips.

ASMI rekent erop zijn leidende positie in atomic layer deposition (ALD) - een technologie waarmee een chemische laag atoom voor atoom wordt opgebouwd op een siliciumschijf - te behouden. Met een marktaandeel van boven de 55 procent heeft het bedrijf een stevige voorsprong op Amerikaanse concurrenten als Applied Materials en Lam Research. Ook in epitaxy, een technologie die eveneens aan belang wint, weet ASMI marktaandeel te winnen.

Tweeledige boodschap voor beleggers
Ondanks de solide langetermijnvooruitzichten heeft het aandeel ASMI dit jaar teleurstellend gepresteerd. De koers staat 12 procent lager, terwijl Amerikaanse sectorgenoten juist fors hoger noteren. Beleggers maken zich zorgen over de concurrentie van Lam Research en Applied Materials in ALD en over de onzekerheden rond Chinese investeringen. Dat land is nog altijd een belangrijke afzetmarkt voor ASMI.

Voor beleggers is de boodschap tijdens de Investor Day tweeledig. Enerzijds is er lichte teleurstelling over de neerwaartse omzetbijstelling voor 2027 en de zwakke vooruitzichten voor de tweede helft van 2025. Anderzijds laat ASMI zien dat de structurele groeifundamenten stevig zijn: de margedoelen zijn verhoogd, de kaspositie is sterk en de technologische voorsprong blijft intact.

De neerwaartse bijstelling is grotendeels het gevolg van valuta-effecten en tijdelijke vraaguitval, waar ASMI zelf weinig invloed op heeft. Voor de belegger die verder kijkt dan de korte termijn, blijft ASMI daarmee een aantrekkelijk groeiverhaal in de chipsector. Na de aanvankelijke koersdaling sloot het aandeel daarom dinsdag onveranderd.