VEB - Adyen zet nieuwe groeidoelen en belooft hogere winstgevendheid

Adyen hield dinsdag in Amsterdam zijn jaarlijkse beleggersdag. De boodschap van het fintechbedrijf was duidelijk: de groei blijft stevig, maar de nadruk verschuift steeds meer naar winstgevendheid en discipline. De betaalverwerker ziet nog volop kansen om marktaandeel te winnen en verwacht dat de omzet de komende jaren met zo’n 20 procent per jaar zal blijven groeien.

Wie iets online koopt, heeft grote kans dat de naam Adyen op zijn of haar rekeningafschrift prijkt. De betalingsverwerker verzorgt de internetbetalingen voor steeds meer bedrijven, waaronder techgrootmachten als Meta, Uber en Microsoft. Het fintechbedrijf profiteert dan ook in grote mate van de omzetgroei van deze mastodonten. Toch komt meer dan 80 procent van Adyens groei niet van nieuwe klanten, maar van bestaande: bedrijven die hun samenwerking met Adyen uitbreiden en steeds meer transacties via het platform laten lopen.

Technologie als groeiversneller
Tijdens de beleggersdag lichtte Adyen toe hoe het zijn groeiplatform verder wil versterken. Daarbij draait het om drie pijlers: het wereldwijde technologieplatform waarop alle betalingen draaien, de eigen bankinfrastructuur die directe uitbetalingen en financiële producten mogelijk maakt, en een nieuwe laag die klanten sneller moet herkennen. Die laatste zogeheten dynamic identification layer vormt de basis van Adyen Uplift en maakt gebruik van kunstmatige intelligentie om het gedrag van consumenten te analyseren — van de timing van aankopen tot de locatie en het bestedingspatroon — en zo te bepalen of een transactie betrouwbaar is.

Met die technologie wil Adyen een oud probleem van de betaalwereld oplossen: de botsing tussen veiligheid en gemak. Minder frauduleuze transacties én minder onterechte blokkades moeten leiden tot hogere goedkeuringspercentages van transacties, lagere kosten en meer tevreden klanten. Volgens financieel directeur Ethan Tandowsky leveren die verbeteringen bij klanten als maaltijdbezorger Just Eat Takeaway en zeepjesmaker Lush meetbare effecten op: hogere conversies, minder fraude en kortere verwerkingstijden.

Nieuwe doelen tot 2028
Het bedrijf uit Amsterdam bevestigde zijn verwachting van een omzetgroei van 20 tot 25 procent in 2026. Daarna mikt Adyen op circa 20 procent omzetgroei per jaar. De winstgevendheid moet de komende jaren flink toenemen: in 2028 wil Adyen een operationele winstmarge (ebitda) van boven de 55 procent behalen, waar eerder nog 50 procent voor 2026 werd voorspeld.

Ook aan de investeringskant blijft het beleid strak. Adyen houdt vast aan een maximum van 5 procent van de omzet voor kapitaalinvesteringen. Daarmee benadrukt het bedrijf dat het zijn groei vooral wil realiseren met de bestaande infrastructuur.

Adyen stapt bovendien af van zijn gewoonte om doelen voor meerdere jaren vast te leggen. Voortaan komt er elk jaar een groeiprognose, zodat Adyen sneller kan bijsturen. “Naarmate we verder groeien, krijgen we beter zicht op de prioriteiten van onze klanten over een periode van zes tot twaalf maanden, en stemmen we onze doelstellingen daar liever op af,” aldus Tandowsky.

Beleggers gerustgesteld
Voorafgaand aan de beleggersdag was er onder beleggers spanning of Adyen zijn groeidoelen mogelijk neerwaarts zou bijstellen. Analisten merkten in hun vooruitblikken op dat een herbevestiging van groeicijfers van 20 procent of meer – zo ongeveer de marktconsensus – al voldoende zou zijn om het vertrouwen te herstellen.

Adyen stelde de markt vervolgens gerust: de groeiverwachtingen bleven overeind en de winstdoelen gingen omhoog. Dat wijst op vertrouwen in het verdienmodel. Analisten achten het bovendien aannemelijk dat de winstmarge op termijn zelfs kan oplopen richting 60 procent, zonder dat daarvoor grote investeringen of extra personeelsgroei nodig zijn.

Koersreactie positief
Het aandeel Adyen kreeg dinsdag een welkome opsteker van ruim 8 procent. Daarmee werd een deel van het recente koersverlies goedgemaakt. De afgelopen maanden ging het aandeel alle kanten op: na elke opleving op sterke kwartaalresultaten volgde al snel een correctie die de koerswinst weer uitwiste.

Voor beleggers biedt Adyen nu in elk geval meer duidelijkheid. De onderneming kiest voor gecontroleerde groei, een hogere winstgevendheid en een strak investeringsbeleid. Daarmee profileert de betalingsverwerker zich steeds meer als een volwassen speler die zijn succes weet te verzilveren — en niet langer alleen als de belofte van de toekomst, maar als een bewezen winstmaker van vandaag.

Inzicht in de omzetgroei van Adyen

Betalingsverwerker Adyen lift mee op de groei die klanten als Meta, Uber, H&M, en Microsoft realiseren. De totale volumegroei van deze groep bedrijven bedraagt volgens Adyen een hoog enkelcijferig (high single digit) percentage per jaar.

Gelukkig voor Adyen maakt de totale volumegroei van zijn eindklanten slechts een deel uit van de uiteindelijke transactie- en omzetgroei. Zo doet Adyen door de tijd een steeds groter deel van de transacties van deze klanten (die vaak gebruikmaken van de diensten van meerdere betalingsverwerkers). Naarmate de samenwerking langer duurt, neemt Adyen doorgaans een steeds groter deel van de transacties op zich. Het bedrijf wint daarmee dan ook marktaandeel ten koste van concurrenten (zie onderstaande grafiek).

Inzicht in omzetgroei Adyen

Bron: presentatie Adyen Investor Day 2025. Interpretatie VEB op basis van de gepresenteerde bouwstenen voor omzetgroei.

Tegelijkertijd zorgt het feit dat ze meer volume verwerken ervoor dat de take rate, het percentage dat Adyen voor zichzelf rekent, vrijwel permanent onder druk staat. Hoe hoger het transactievolume van bedrijven als Meta, Uber, H&M, en Microsoft, hoe lager de vergoeding per transactie die Adyen ontvangt. Die volumekortingen zorgen er dus voor dat de netto-omzet normaliter achterblijft bij de transactiegroei.

Daarnaast blijft Adyen ook extra transactievolume en omzet binnenhengelen dankzij nieuwe klanten. Die bijdrage van nieuwe klanten bestaat zowel uit het verder opschalen van recente nieuwe klanten (zoals Temu en LVMH), als uit het binnenhalen van volledig nieuwe klanten zoals Vietnam Airlines. Tot slot komt er naar verwachting extra omzet uit de nieuwe bankdiensten.

De hoge groeiverwachtingen maken Adyen tot een geliefde, maar stevig geprijsde belegging. Het aandeel noteert rond 27 keer het verwachte bedrijfsresultaat (ebitda) voor dit jaar. Dat maakt het gevoelig voor zelfs kleine groeitegenvallers, maar ook aantrekkelijk voor beleggers die geloven in Adyens combinatie van technologie, schaal en operationele discipline — de ingrediënten die de komende jaren moeten leiden tot aanhoudende omzet- en winstgroei.