Het waren opnieuw de datacenterchips die de groei aanjaagden. De omzet van de grootste divisie steeg naar ruim 51 miljard dollar, flink boven de 49,5 miljard dollar waar analisten gemiddeld op rekenden. Daarmee blijft NVIDIA veruit marktleider in rekenkracht achter AI-modellen. De introductie van de zogeheten Blackwell-chips heeft de groei verder versneld.

Deze geavanceerde chips worden inmiddels op grote schaal uitgerold door alle hyperscalers, waaronder Amazon, Alphabet, Meta en Microsoft. Volgens topman Jensen Huang zijn die vier klanten samen inmiddels goed voor ruim 60 procent van de omzet in de datacentertak. Dat markeert niet alleen dominantie, maar maakt NVIDIA ook rechtstreeks afhankelijk van vier klanten die samen bepalen of de groeicurve doorzet of breekt.

Groot deel gaat naar NVIDIA
Belangrijk is dat NVIDIA herhaalde dat het voor kalenderjaar 2025 en 2026 al voor zo’n 500 miljard dollar aan bestellingen voor Blackwell- en Rubin-chips heeft binnengekregen. Blackwell is de huidige generatie datacenterchips; Rubin wordt vanaf 2026 de opvolger. Die boekingen zijn geen omzetgarantie, maar geven wel uitzonderlijk veel zicht op de vraag.

Ze impliceren volgens analisten dat NVIDIA volgend jaar ruim boven de 300 miljard dollar aan datacenteromzet zou kunnen draaien, terwijl de huidige analistenconsensus rond de 277 miljard dollar ligt. Tegelijk laat zo’n orderpiek zien hoe sterk NVIDIA’s groei leunt op een handvol grootverbruikers die hun investeringen naar voren halen.

AI-hausse drijft kapitaaluitgaven hyperscalers naar recordhoogte 

Bron: verslaggeving bedrijven, taxaties UBS. Betreft kapitaaluitgaven per bedrijf in miljarden dollars.

Een belangrijke steunpilaar onder de groei van NVIDIA blijft de explosieve sprong in wereldwijde investeringen in AI-infrastructuur. De kapitaaluitgaven van Amerikaanse hyperscalers stegen het afgelopen jaar naar meer dan 250 miljard dollar en lopen volgens schattingen van zakenbank UBS in 2026 op tot zo’n 600 miljard dollar.

NVIDIA’s datacenteromzet beweegt vrijwel één-op-één mee met die investeringsgolf: de chipmaker is daarmee goed voor circa de helft van alle uitgaven aan AI-hardware (zie onderstaande grafiek). Dat verklaart waarom analisten erop wijzen dat NVIDIA’s groei sterk leunt op de bereidheid van een handjevol bedrijven om miljarden aan datacenters te blijven uitgeven.

Marktdominantie zichtbaar: helft hyperscaler-kapitaaluitgaven vloeit naar Nvidia

Bron: verslaggeving bedrijven, taxaties UBS, Bloomberg, Visible Alpha (pre-earnings). Bedragen in miljarden.

Andere signalen beleggers
Daarnaast zijn er andere signalen die beleggers niet onberoerd laten. Zo kondigde het chipbedrijf uit Santa Clara miljardeninvesteringen aan in AI-startups zoals OpenAI en Anthropic, die tegelijkertijd tot de grootste afnemers van NVIDIA-hardware behoren. Deze verwevenheid voedt zorgen over een circulaire financieringsstructuur: NVIDIA pompt miljarden in startups die vervolgens miljarden bij NVIDIA uitgeven. Die kruisfinanciering versterkt de vrees dat de vraag deels door NVIDIA zelf wordt opgetuigd. De belangrijkste zorg is of al die chipklanten straks genoeg verdienen aan hun AI-diensten om deze miljardeninvesteringen terug te verdienen.

Ook externe beperkingen kunnen de groei remmen. De bouw van nieuwe datacenters loopt steeds vaker tegen knelpunten aan: stroomvoorziening, land, netaansluitingen en de capaciteit van leveranciers zoals TSMC om geavanceerde chips te produceren. Het risico is dat klanten door deze strubbelingen afhaken, waardoor mooie orderboekcijfers van nu morgen geen harde euro’s voor NVIDIA opleveren.

Tegelijkertijd blijft China grotendeels gesloten voor NVIDIA door Amerikaanse exportrestricties. De verkoop van speciaal voor China aangepaste H20-chips ligt vrijwel stil. NVIDIA zette in het afgelopen kwartaal voor slechts 50 miljoen dollar aan chips in China af. En hoewel Washington eerder deze week toestemming gaf voor een beperkte export van Blackwell-chips naar Saoedi-Arabië en de Verenigde Arabische Emiraten, blijft de Chinese markt voorlopig een gemiste groeikans van tientallen miljarden.

Huang ziet geen bubbel
Huang schoof alle praat over een AI-zeepbel terzijde. Volgens hem staat de ontwikkeling van kunstmatige intelligentie nog maar aan het begin. Bedrijven en overheden zullen de komende jaren veel meer rekenkracht nodig hebben — tientallen tot zelfs honderden keren zoveel — om slimme digitale assistenten, robots en nieuwe AI-toepassingen mogelijk te maken. “De vraag is off the charts,” zei hij. NVIDIA voorziet voor het lopende kwartaal een omzet van 65 miljard dollar, boven de gemiddelde analistenverwachting van 61,6 miljard dollar en volgens Huang volledig ondersteund door voorraad en productiecapaciteit.

Met een beurswaarde van ruim 4,5 biljoen dollar en een koers-winstverhouding die boven de 40 keer de dit jaar verwachte winst ligt, blijft NVIDIA stevig gewaardeerd. De combinatie van sterke vraag, uitzonderlijke marges en schijnbaar onstilbare investeringen door hyperscalers sust op korte termijn de zorgen over een AI-zeepbel. Maar tegelijk blijft de constatering overeind dat de groei van NVIDIA sterk afhankelijk is van een handvol klanten, dat de investeringscyclus ongekend steil is en dat structurele beperkingen in datacenterbouw de komende jaren zwaarder kunnen gaan wegen.

NVIDIA zit midden in een uitzonderlijke vraaggolf, maar die is niet zonder onzekerheden. De afhankelijkheid van enkele grote klanten, de hoge investeringen in datacenters en de nog onduidelijke verdienmodellen in AI zorgen voor een gemengd beeld. NVIDIA blijft een machtige speler in de AI-hausse, maar met een hoge waardering en zichtbare kwetsbare plekken is de ruimte voor teleurstellingen beperkt.