Veel beleggers zullen even met hun ogen hebben geknipperd toen Alphabet, het moederbedrijf van Google, deze week zijn kwartaalcijfers over Q4 2025 presenteerde. De grootste verrassing zat niet in een flashy AI-product, maar in Googles oudste geldmotor: Search.

Die groeide 17 procent op jaarbasis, boven de circa 14 procent die analisten verwachtten. Met een jaaromzet van ruim 250 miljard dollar blijft Search niet alleen dominant, maar trekt het juist weer aan, zelfs in een markt die velen al voor verzadigd hielden.

Zoekmachine Google ziet omzetversnelling

Bron: verslaggeving Alphabet. Betreft de procentuele omzetgroei jaar-op-jaar per kwartaal.

Die afwijking onderstreept dat AI niet leidt tot kannibalisatie van zoeken, maar juist tot uitbreiding. Zoekopdrachten veranderen door AI van karakter: ze worden langer, complexer en leiden vaker tot vervolgvragen. Bovendien verschuift een groeiend deel van het zoekverkeer van tekst naar beeld en spraak. Inmiddels is volgens topman Sundar Pichai ongeveer één op de zes AI-zoekopdrachten niet-tekstueel.

Het aantal interacties per gebruiker neemt toe. In plaats van minder zoekmomenten ontstaat een gesprek, met directe gevolgen voor advertentie-inkomsten. Voor adverteerders betekent dit dat zoekverkeer beter te koppelen is aan intentie. De rijkere context van AI-gestuurde zoekopdrachten maakt advertenties relevanter en vergroot de commerciële waarde van elke sessie. Daarmee blijkt AI geen bedreiging voor Google, maar een nieuw instrument om aanzienlijk meer geld te verdienen.

Cruciaal is dat Google AI niet als los product introduceert, maar integreert in bestaande platforms met miljarden gebruikers. Android, Chrome, Maps, Gmail en Search fungeren als distributiekanalen. Nieuwe functies verschijnen automatisch op plekken waar gebruikers al zijn.

Dat maakt snelle iteratie mogelijk. In korte tijd zijn honderden AI-gerelateerde verbeteringen doorgevoerd, niet via grote lanceringen maar via continue updates. Het is een klassieke Google-aanpak: software voortdurend bijschaven op basis van gebruik, nu toegepast op generatieve AI.

Cloud: sneller dan verwacht, groter dan gedacht
Ook bij Google Cloud werd de markt verrast. De cloudomzet groeide in het laatste kwartaal met 48 procent op jaarbasis, terwijl analisten gemiddeld rekenden op een groei van 39 procent. Dat verschil is wederom aanzienlijk, zeker in een markt waarin groeivertraging begin vorig jaar bij grote cloudspelers de norm leek te worden.

Die versnelling is niet alleen relatief indrukwekkend, maar ook in absolute termen. Google Cloud voegde in één jaar tijd bijna 6 miljard dollar aan kwartaalomzet toe. Daarmee behoort Google tot de snelst groeiende cloudproviders in absolute dollars, ondanks het feit dat de divisie nog altijd kleiner is dan Amazon Web Services en Microsoft Azure.

Google Cloud groeit sneller dan concurrenten

Bron: verslaggeving Alphabet, Amazon, Microsoft. Betreft de procentuele omzetgroei jaar-op-jaar per kwartaal. Google uitgelicht in geel.

De cloudtak draait inmiddels op een jaaromzet van ruim 70 miljard dollar, een schaal waarop prijszettingsmacht en operationele hefboom beginnen door te werken. Dat is zichtbaar in de winstgevendheid: de operationele marge steeg van 18 naar 30 procent, een niveau dat tot voor kort buiten bereik lag voor Google Cloud.

Daarmee nadert Google de marges van concurrenten AWS (circa 35 procent) en Azure (ongeveer 42 procent).

De groei wordt vooral gedreven door de vraag naar AI. Bedrijven gebruiken Google Cloud niet alleen als infrastructuur, maar steeds vaker als platform voor het trainen, draaien en opschalen van AI-toepassingen. Klanten die AI-diensten afnemen, blijken structureel meer te besteden en meerdere producten tegelijk te gebruiken.

Waar Google Cloud jarenlang werd gezien als achterblijver, laat de divisie nu zien dat zij sneller groeit dan de markt verwachtte.

Die snelle groei verklaart ook waarom Google bereid is de investeringen fors op te voeren: zonder extra datacenters en rekenkracht dreigt niet vraaguitval, maar leveringsschaarste en daarmee het verlies van momentum op het moment dat de markt juist versnelt.

De prijs van leiderschap
Tegenover de sterke groeicijfers staat een ongekend ambitieuze investeringsagenda, zo bleek tijdens de analistenbijeenkomst. Google verhoogde zijn kapitaalinvesteringen voor 2026 naar 175 tot 185 miljard dollar: bijna een verdubbeling ten opzichte van het jaar ervoor en aanzienlijk hoger dan de 119 miljard dollar waarmee analisten in hun modellen rekening hielden.

Het grootste deel van dat budget gaat naar servers, datacenters en netwerkapparatuur. Het doel is helder: voldoende rekenkracht beschikbaar maken om aan de explosieve vraag naar AI te voldoen, zowel voor eigen producten als voor cloudklanten. Daarmee accepteert Google bewust een fase van lagere vrije kasstromen en fors hogere (toekomstige) afschrijvingen. Volgens analisten van zakenbank Bernstein zakt de vrije kasstoom dit jaar naar slechts 14 miljard dollar, tegenover 73 miljard dollar in het zojuist afgesloten jaar.

Strategisch is de keuze consistent. AI is nu eenmaal kapitaalintensief. Wie nu niet investeert, kan straks geen diensten leveren. Google zegt te hebben geleerd van eerdere technologische omslagen, waarin het soms te voorzichtig was.

Toch is van euforie ondanks de sterke groeicijfers geen sprake. Het aandeel Alphabet daalde na de cijfers met ongeveer een procent. Beleggers twijfelen niet aan de vraag naar AI, maar aan het rendement erop. De volgende fase van de technologiecyclus blijkt niet alleen strategisch, maar ook extreem kapitaalintensief.