Een winterjas van duizenden euro’s is pas een sterk beleggersverhaal als de maker er ruim aan verdient. Moncler doet dat. Het merk heeft een herkenbare plek tussen outdoor en luxe, en vertaalt dat in hoge marges. De waardering oogt bovendien redelijk.
De vergelijking met sectorgenoten is belangrijk: Moncler heeft hogere marges dan veel peers en is relatief aantrekkelijk gewaardeerd. Die vergelijking staat onderaan dit artikel.
|
Moncler (Euronext Milan) |
De beleggingscase van Moncler draait om een uitzonderlijk gecontroleerd merk met een duidelijke identiteit: premium buitenkleding, functionele luxe en een sterke direct-to-consumer-aanpak. Het grootste deel van de verkoop loopt via eigen winkels en online kanalen.
Moncler verkoopt vooral exclusiviteit en merkwaarde. Die focus maakt het concern gevoeliger voor consumentensentiment, maar ook winstgevender dan veel traditionele kledingbedrijven.
Nieuwe topman moet Ruffini’s succes voortzetten
Bartolomeo Rongone is sinds 1 april de nieuwe topman van Moncler. Hij neemt de ceo-rol over van Remo Ruffini, die na 23 jaar doorschuift naar de rol van uitvoerend voorzitter. Toen Ruffini in 2003 bij Moncler kwam, draaide het merk ongeveer 55 miljoen euro omzet en had het veel van zijn aantrekkingskracht verloren.
In de jaren zeventig was Moncler nog synoniem met ski-glamour en technische bergsport, maar daarna raakte het ingeklemd tussen enerzijds luxemerken en anderzijds sportieve spelers. Ruffini’s idee was om beide werelden te combineren: mode, prestaties en wintersportcultuur.
Azië en Stone Island dragen de groei
De jaarcijfers over 2025 laten zien hoe winstgevend dat model is. De groepsomzet kwam uit op 3,1 miljard euro. Het Moncler-merk was goed voor 86,9 procent. De rest komt van het in 2020 overgenomen Stone Island. De nettowinst kwam uit op 626,7 miljoen euro, goed voor een marge van 20 procent. Dat is uitzonderlijk hoog voor een consumentenbedrijf, zeker in een jaar waarin de luxesector niet geweldig presteerde.
Het eerste kwartaal van 2026 was opvallend sterk. Moncler Group rapporteerde 881 miljoen euro omzet, een plus van 12 procent op jaarbasis (bij constante wisselkoersen). Beide merken lieten dubbelcijferige groei zien. Dat is belangrijk, omdat Stone Island nog relatief klein is maar wel als tweede groeimotor kan dienen.
Het sterkste cijfer komt uit Azië. Voor het Moncler-merk steeg de omzet in die regio naar 433 miljoen euro. Dat was 56,5 procent van de totale verkopen in het kwartaal. Rechtstreekse verkoop aan de consument is cruciaal: die kwam voor Moncler uit op 88 procent van de merkomzet.
Directe verkoop houdt de marges hoog
Beleggers zien Moncler vaak eerder als een kwaliteitsbedrijf dan als een modeaandeel. Drie factoren zorgen daarvoor.
De eerste is merkmacht. Moncler is een premiummerk dat wereldwijd sterk gepositioneerd is. Dat verklaart waarom consumenten bereid zijn duizenden euro’s voor een jas te betalen.
De tweede is controle van de verkoopkanalen. De tussenhandel wordt steeds meer gepasseerd. Direct verkopen aan de consument levert hogere marges, betere klantdata en controle over merkbeleving.
De derde is het potentieel van Stone Island: als het merk buiten Europa en vooral in Azië structureel aanslaat, krijgt de groep een echte nieuwe groeipijler.
Concurrenten: tussen outdoor en luxe
De concurrentie komt voor Moncler uit twee verschillende werelden. Aan de ene kant zijn er de outdoor-luxemerken zoals Canada Goose, Arc’teryx en Patagonia. Het Amerikaanse Patagonia is niet beursgenoteerd, wat een vergelijking praktisch onmogelijk maakt. Arc’teryx is onderdeel van Amer Sports uit Finland, dat in New York genoteerd is.
Aan de andere kant concurreert Moncler met klassieke modehuizen. Burberry en Brunello Cucinelli zijn daar de relevantste sectorgenoten.
Luxe en functionele kleding op de beurs
| Canada Goose | Amer Sports | Burberry | Brunello Cucinelli | |
| Positie en vergelijking met Moncler | Canadese producent van premium parka’s, jassen en andere kleding voor koud weer. Het merk leunt sterk op functionele luxe. Beide bedrijven verkopen dure winterjassen met statuswaarde | Amer Sports is het moederbedrijf van onder meer Arc’teryx en Salomon. Voor Moncler is vooral Arc’teryx relevant: een duur, technisch outdoor-label dat steeds meer statussymbool is geworden | Brits luxemerk met een lange geschiedenis in buitenkleding. Het merk heeft een sterke historische basis, maar is de laatste jaren aan het opkrabbelen. Burberry zit breder in mode dan Moncler | Italiaans luxebedrijf rond hoogwaardige kleding. Minder op technische aspecten en minder op buitenkleding gericht, maar wel een pure kwaliteitspeer binnen beursgenoteerde luxekleding |
| Canada Goose | Amer Sports | Burberry | Brunello Cucinelli | Moncler | |
| Omzet 2025 | € 957 miljoen | € 5,7 miljard | € 2,8 miljard | € 1,4 miljard | € 3,1 miljard |
| K/W 2026 | 13,5 | 29,1 | 29,2 | 36,9 | 21,8 |
| Operationele marge | 5,8% | 10,7% | 4,8% | 16,2% | 29,2% |
| Winstgroei (2019-2025) per jaar | −6,4% | Pas sinds 2024 beursgenoteerd | −25,4% | 18,1% | 11,8% |
| Nettoschuld/ EBITDA |
1,4 | 1,0 | 2,7 | 2,4 | Netto kaspositie |
Bron: Bloomberg.
Toelichting bij de kerncijfers
- Omzet is voor Canada Goose omgerekend van Canadese dollars, voor Amer Sports van Amerikaanse dollars en voor Burberry van Britse ponden.
- K/W 2026 deelt de beurskoers door de verwachte winst per aandeel over 2026.
- De operationele marge toont welk deel van de omzet overblijft als operationele winst, na kosten voor productie, winkels, personeel, marketing, logistiek en hoofdkantoor.
- De winstgroei over 2019-2025 is de gemiddelde jaarlijkse groei of daling van de winst vanaf 2019, het jaar voor de coronapandemie.
- Nettoschuld/EBITDA laat zien hoeveel jaar een bedrijf theoretisch nodig heeft om zijn nettoschuld terug te betalen met het brutobedrijfsresultaat. Nettoschuld is de schuld minus de beschikbare kasmiddelen. Een lage ratio of netto kaspositie geeft ruimte om tegenvallers op te vangen.
Kwaliteit tegen een redelijke prijs
Ten opzichte van sectorgenoten oogt de waardering van Moncler redelijk en staat het bedrijf financieel sterk.
Vergeleken met Canada Goose heeft Moncler een groter modeaanbod, hogere marges en sterkere winstgroei. Amer Sports biedt met Arc’teryx een interessante vergelijking op functionaliteit, al is dat concern veel breder en minder winstgevend.
Burberry zit in een herstelfase na moeilijke jaren. Brunello Cucinelli is het meest vergelijkbare aandeel op basis van groei en marges, maar noteert tegen een duidelijk hogere waardering.
De opdracht voor Moncler is helder: verder groeien zonder de exclusiviteit en prijsmacht van het merk te verwateren. Lukt dat, dan kan het ook op de beurs een sprong maken: per saldo beweegt het aandeel al enkele jaren zijwaarts.