Volgens de Britse zakenkrant Financial Times test Tencent momenteel een AI-agent die wordt geïntegreerd in WeChat, de Chinese superapp met circa 1,4 miljard gebruikers. 

Het gaat dus niet om een chatbot die alleen vragen beantwoordt. De agent kan ook zelfstandig taken uitvoeren via de miljoenen mini-apps binnen WeChat. Wie een restaurant zoekt, hoeft dan niet meer zelf te zoeken, te boeken en af te rekenen. De agent regelt dat binnen WeChat.

Voor beleggers raakt het nieuws de kern van een discussie die al maanden rond Tencent speelt.

Van AI-winnaar naar AI-achterblijver
Nog niet zo lang geleden werd Tencent gezien als een van de grote AI-winnaars van China. Het techconcern beschikt over enorme hoeveelheden data, honderden miljoenen dagelijkse gebruikers en een van de grootste digitale ecosystemen ter wereld.

Maar het sentiment sloeg dit jaar om. Terwijl concurrenten Alibaba en TikTok-eigenaar ByteDance steeds nadrukkelijker hun steeds krachtigere AI-modellen naar buiten brachten, begonnen beleggers zich af te vragen of Tencent de boot had gemist. Sinds begin dit jaar verloor het aandeel meer dan een kwart van zijn waarde. Sommige beleggers begonnen Tencent zelfs te beschouwen als een mogelijke "AI-loser".

Volgens analisten is dat oordeel echter te hard. Tencent zet steeds nadrukkelijker in op zogeheten 'agentic AI': systemen die niet alleen antwoorden genereren, maar daadwerkelijk handelingen uitvoeren. Daarbij moet het enorme WeChat-ecosysteem uiteindelijk fungeren als verzameling van digitale vaardigheden waar AI-agents gebruik van kunnen maken.

AI jaagt de groei bij Tencent vooral aan binnen bestaande activiteiten. Betere algoritmes maken advertenties gerichter en dus waardevoller. Nieuwe AI-toepassingen zorgen voor meer vraag naar cloudcapaciteit. En binnen WeChat kunnen slimme functies gebruikers langer actief houden. Zo draagt AI direct bij aan de groei van advertenties en cloud, beide goed voor bijna 20 procent groei per jaar.

De echte kracht van Tencent
Het interessante aan Tencent is dat het bedrijf misschien niet het beste AI-model bezit, maar wel iets anders heeft dat veel concurrenten missen.

OpenAI, bekend van ChatGPT, en Anthropic, bekend van Claude, beschikken over geavanceerde AI-modellen. Maar zij missen iets wat Tencent wel heeft: een ecosysteem waarin gebruikers dagelijks betalen, reserveren, kopen en diensten afnemen.

Dat maakt een groot verschil. Wie dicht op de klant en de transactie zit, kan AI makkelijker omzetten in omzet. Tencent hoeft gebruikers niet eerst naar een nieuw platform te lokken. Het kan AI direct inbouwen in WeChat, waar honderden miljoenen mensen al hun digitale leven organiseren.

Dat verklaart waarom de markt zo enthousiast reageerde. Beleggers zien hierin niet zomaar een nieuwe chatbot, maar een mogelijke volgende stap voor WeChat: van platform naar digitale assistent.

Volgens Tencent-topman Martin Lau ligt de echte doorbraak van AI niet langer bij de onderliggende modellen, maar bij agenten die taken kunnen uitvoeren. En precies daarvoor beschikt Tencent over een platform dat volgens hem "inherent veel voordelen heeft om AI-agents te huisvesten".

Het bericht van de Financial Times zorgde echter niet alleen op de beurs in Hongkong voor enthousiasme. Ook in Amsterdam schoot Prosus omhoog, omdat het concern nog altijd sterk leunt op zijn belang in Tencent.

De paradox van Prosus
Voor Prosus-beleggers heeft het verhaal nog een extra dimensie.

Hoewel Prosus de afgelopen jaren miljarden investeerde in bedrijven als iFood, PayU, OLX, Swiggy en Despegar, wordt de beurswaarde nog steeds grotendeels bepaald door Tencent. 

Sterker nog: volgens berekeningen van de VEB vertegenwoordigt het Tencent-belang momenteel 51 euro per Prosus-aandeel, terwijl Prosus zelf rond 43 euro noteert.

Met andere woorden: beleggers waarderen heel Prosus lager dan alleen het belang in Tencent. Dat betekent dat beleggers alle andere activiteiten van Prosus feitelijk gratis krijgen. Of, nog scherper geformuleerd: de beurs kent momenteel een negatieve waarde toe aan een portefeuille van snelgroeiende technologiebedrijven in India, Latijns-Amerika en Europa.

Tencent nog altijd meer waard dan heel Prosus

Bron: website Prosus, Bloomberg. Prosus kent een gebroken boekjaar dat loopt tot 31 maart. Bedragen per aandeel. Berekening VEB. Behalve in Tencent heeft Prosus ook geïnvesteerd in enkele andere (niet-)beursgenoteerde bedrijven, waaronder Delivery Hero, iFood, Meituan en Swiggy.

Die hardnekkige korting bestaat al jaren, maar wordt vooral zichtbaar op dagen waarin de koers van Tencent flink stijgt. Een enkel bericht uit Shenzhen voegt in één dag miljarden toe aan de beurswaarde van Prosus, terwijl de rest van de portefeuille nauwelijks aandacht krijgt.

Dat terwijl topman Fabricio Bloisi vorige week nog zei dat Prosus "nog maar net begonnen is". Volgens hem moet het bedrijf de successen die het met platforms als iFood in Latijns-Amerika behaalde, nu ook gaan herhalen in India en Europa.

Ironisch genoeg laat de koerssprong van dinsdag daardoor twee dingen tegelijk zien. Ten eerste dat beleggers Tencent mogelijk te vroeg hadden afgeschreven in de AI-race. Maar ook dat Prosus, ondanks alle pogingen van Bloisi er een bredere internationale technologiegroep van te maken, op de beurs nog altijd vooral wordt gezien als één ding: een aandeel Tencent met een Amsterdamse verpakking.