Voor bedrijven zijn er twee mogelijkheden om overtollig geld terug te geven aan de aandeelhouders. Winst uitkeren in de vorm van dividend óf aandelen inkopen en deze vervolgens intrekken. Door aandelen in te kopen stijgt de winst per aandeel, de taart wordt immers over minder aandelen verdeeld.

Een aandeleninkoop (ook wel bekend als share buyback) gebeurt meestal geruisloos via de beurs. Een bank krijgt de opdracht om over een langere periode voor een bepaald bedrag aandelen in te kopen. Bedrijven zoals Ahold Delhaize en Shell kopen structureel aandelen in. Daar merkt u als belegger niets van. Úw aandelen worden niet specifiek gevraagd.

Inkopen met schijnwerpers
Het kan ook in één klap, zichtbaar voor iedereen: met een openbaar inkoopbod, een tender offer. Het bedrijf richt zich dan rechtstreeks tot álle aandeelhouders met de vraag of zij hun stukken willen verkopen, gedurende een vaste aanmeldingsperiode van doorgaans enkele weken. De prijs staat vast en ligt vaak boven de beurskoers. Wie meedoet, biedt zijn aandelen aan. Wie niets doet, houdt ze gewoon.  

Voor particuliere beleggers is dit een van de zeldzame momenten waarop ze op gelijke voet met grote partijen worden benaderd: het bedrijf komt zelf naar ze toe.

Waarom kiezen bedrijven voor een tender offer in plaats van voor een standaard aandeleninkoopprogramma? De grote voordelen van aandelen inkopen met een tender zijn de snelheid en de omvang. Binnen een paar weken kan een significant percentage van de uitstaande aandelen worden ingekocht. Door de premie op de koers is een tender duurder, maar ook een krachtig signaal van het management dat het de beurskoers te laag vindt.

Standaard aandelen inkopen via de beurs is goedkoper en flexibeler maar veel trager. Er kan door de regelgeving dagelijks een beperkt aantal aandelen worden ingekocht.

De odd lots
Bij een aantrekkelijk bod bieden aandeelhouders gezamenlijk vaak méér aandelen aan dan het bedrijf wil kopen. Het bod raakt overtekend. Dan wordt er naar rato toegewezen: iedere aanbieder krijgt slechts een deel van zijn aandelen geaccepteerd. Wie duizend aandelen aanbiedt terwijl het bod voor 6 procent wordt gehonoreerd, is maar zestig stukken kwijt en houdt er 940 over.

Op die regel bestaat een uitzondering: de voorkeursbehandeling van kleine beleggers. Veel biedingen bevatten de bepaling dat aandeelhouders met een klein aantal aandelen – bijvoorbeeld maximaal 100 – worden vrijgesteld van die toewijzing naar rato. Zij krijgen hun volledige positie afgenomen, hoe zwaar het bod ook is overtekend. In Amerikaanse biedingen heet dit de odd lot-bepaling.  

De reden is praktisch. In de Verenigde Staten kunnen beleggers rechtstreeks in het aandeelhoudersregister van een bedrijf staan, en elke geregistreerde aandeelhouder kost jaarlijks evenveel aan administratie, post en verwerking, of hij nu 10 of 10 miljoen aandelen heeft. Wie de kleinste beleggers volledig uitkoopt, snijdt direct in die vaste kosten. In Europa lopen aandelen giraal via banken en centrale bewaarinstellingen. Daarom zijn odd lot-bepalingen hier minder gebruikelijk.

Zeldzaam voordeel
Voor de belegger die net onder de grens zit, ontstaat zo een zeldzaam voordeel: de volle prijs voor alle aandelen, terwijl de grote partijen naar rato worden bediend. Let wel: dit is geen recht. Het geldt alleen als het bedrijf deze bepaling in het bod opneemt. Lees dus altijd het biedingsbericht.

Wie nog geen aandelen heeft, kan na de aankondiging van een bod alsnog een beperkt aantal aandelen – onder de grens van de odd lot-bepaling – kopen en die aanmelden. Dat levert doorgaans een klein rendement op. Enkele tientjes tot een paar honderd euro. Dit is niet zonder risico: het biedingsproces kan worden aangepast, het bod verlaagd of zelfs ingetrokken. Ook de odd lot-bepaling zelf kan worden geschrapt.

Zelf actie ondernemen
Meedoen aan een tender offer is een vrijwillige corporate action. Bij elke broker verloopt dit net iets anders, maar overal geldt: u moet zelf actie ondernemen. Niets doen betekent niet meedoen.

Bij alle brokers krijgt u in beginsel bericht van een lopend tender offer. Wel is de deadline per broker soms enkele dagen vóór de officiële deadline. Wacht dus niet tot het laatste moment als u aandelen wilt aanmelden. Ook moet u erop letten dat de odd lot-bepaling wordt doorgegeven door de broker. Of dat gebeurt, staat in het officiële bericht dat u ontvangt.

Een meevaller tot slot: bij een tender neemt het biedende bedrijf soms de transactiekosten voor zijn rekening.  

In de praktijk: Aumann AG
Aumann AG is een Duits industrieel bedrijf in de machinebouw. Het deed in 2026 een tender offer op zo’n 10 procent van de uitstaande aandelen. Het bod aan alle aandeelhouders startte op 5 juni tegen 16,50 euro; op 22 juni verhoogde Aumann de prijs naar 17,80 euro, terwijl de beurskoers rond 15,40 euro lag.  

Beleggers boden vervolgens massaal aan: 9,4 miljoen aandelen, ruim zeven keer het gevraagde aantal. Kleine aandeelhouders werden in principe volledig uitgekocht. Aan de overige aanbieders werd naar rato toegewezen: slechts 6,07 procent van hun aangeboden stukken ging mee.

In de praktijk: Monster Beverage
De Amerikaanse producent van energydranken Monster Beverage kocht in 2024 ruim 56 miljoen aandelen in via een tender offer. Hierbij ging het om een Dutch auction. Daarbij is er geen vaste prijs, maar een range waarbinnen aandeelhouders zelf moeten aangeven tegen welke prijs zij willen verkopen. Het bedrijf zoekt dan de laagste prijs waartegen het de gewenste aandelen kan binnenhalen.

Bij Monster werd dat: 53 dollar, een kleine premie op de beurskoers van 51,50 dollar. Kleine beleggers werden via de odd lot-bepaling volledig uitgekocht; van de overige aandeelhouders werd ongeveer 47 procent van de aangeboden stukken geaccepteerd.