Ahold Delhaize heeft in het tweede kwartaal van 2025 de verwachtingen overtroffen. De omzet steeg naar ruim 23 miljard euro, terwijl de winstgevendheid op peil bleef — ondanks forse investeringen in de Verenigde Staten. Toch kan een zwakke dollar de winstgroei naar de onderkant van de afgegeven bandbreedte duwen.
Het moederbedrijf van Albert Heijn, Gall & Gall, Etos en bol.com rapporteerde woensdagochtend solide kwartaalresultaten. Vooral in Europa verraste het supermarktconcern met sterke cijfers. De regio noteerde een vergelijkbare omzetgroei – de omzetgroei uit bestaande winkels – van 4,9 procent, ruim boven de analistenconsensus van 3,8 procent.
In Europa profiteerde Ahold Delhaize vooral van sterke prestaties bij Albert Heijn, bol.com en de Belgische supermarkten. Webwinkel bol.com zag de omzet met liefst 12,5 procent groeien. De operationele winstmarge bleef stabiel op 3,7 procent, waarbij de overgenomen Roemeense supermarkten van Profi wel op het resultaat drukten.
Begin dit jaar maakte Ahold Delhaize bekend dat het de overname van Profi helemaal had afgerond. Het Zaanse supermarktconcern was voor de overname al actief in Roemenië met een kleine duizend winkels onder de banner van Mega Image. De combinatie met Profi zal naar verwachting later dit jaar dankzij synergiën wel een bijdrage leveren aan de operationele marge van Ahold Delhaize Europa.
Ahold Delhaize: Sterke omzetgroei Europa 
Bron: verslaggeving Ahold Delhaize, berekening VEB.
Beleggers keken daarnaast uit naar de prestaties in de Verenigde Staten, goed voor zo’n 60 procent van de netto-omzet. In de VS steeg de vergelijkbare omzet met 3,4 procent, die ook iets beter was dan analisten hadden verwacht (3,1 procent).
Hoewel de operationele winstmarge in de VS licht daalde naar 4,3 procent, is er hoop. Stop & Shop – jarenlang het zorgenkind binnen de Amerikaanse supermarktportefeuille – ziet eindelijk verbetering in klantwaardering en bezoekersaantallen.
Online eindelijk winstgevend
Voor supermarktconcerns is online doorgaans een verlieslatende groeimarkt, maar Ahold Delhaize rapporteerde voor het eerst een positief resultaat op zijn e-commerceactiviteiten, inclusief webdochter Peapod.
Volgens Ahold-topman Frans Muller komt dat door hogere advertentie-inkomsten, efficiëntere bezorging (samen met maaltijdbezorger DoorDash), hogere verwerkingscapaciteit en betere automatisering.
De winstgevendheid van het onlinekanaal van Ahold wordt door analisten gezien als een belangrijke steunpilaar voor toekomstige operationele winstmarges. Mede daardoor zou de winstmarge van het Zaanse concern volgend jaar weer kunnen oplopen.
Valuta drukt op outlook
Ahold Delhaize herhaalde zijn outlook voor heel 2025, waaronder een verwachte winstgroei per aandeel van 5 tot 9 procent (‘mid- tot high-single digit’). Die verwachting is alleen wel gebaseerd op een virtuele eurodollar-koers van 1,10, terwijl de actuele koers dichter bij 1,16 ligt. Met andere woorden, de dollar heeft flink terrein verloren.
Dat zet druk op de winst, aangezien een groot deel van de omzet uit de VS komt. Wanneer de actuele koers wordt meegenomen – wat neerkomt op een gemiddelde eurodollar van ongeveer 1,13 dit jaar – blijft de winstgroei ongeveer 5 procent, aan de onderkant van de bandbreedte. Analisten hebben dit inmiddels in hun modellen verwerkt.
Ahold Delhaize richting onderkant bandbreedte door sterke euro 
Bron: verslaggeving Ahold Delhaize, Bank of America en VEB. De toename van de winst per aandeel bij een gegeven gemiddelde eurodollar. Uitgelicht in lichtblauw de guidance van Ahold Delhaize, in donkerblauw de uitkomst als de eurodollar rond het huidige niveau blijft tot eind van 2025.
Hoewel valutabewegingen op korte termijn de resultaten behoorlijk beïnvloeden, is de structurele vooruitgang van de bedrijfsprestaties belangrijker voor de belegger met een langere horizon. De combinatie van winstgevende e-commerce, een herstellend Amerikaans segment en een robuuste vrije kasstroom vormt een solide basis voor toekomstige groei.