Het persbericht bij de vierde kwartaalcijfers begint optimistisch: “een record aan nieuwe orders in het Automotive-segment”. Maar verderop volgt een nuchterder beeld. TomTom vindt nog steeds geen groeipad dat de terugval bij consumentenproducten echt compenseert.

Het orderboek mag dan met vijftien procent zijn gegroeid tot 2,4 miljard euro, TomTom verwacht dat de omzet van Location Technology, de divisie met kaart- en softwarediensten voor autofabrikanten en bedrijven, uitkomt tussen 435 miljoen en 485 miljoen euro.

Alleen bij het behalen van de bovengrens van 485 miljoen euro komt de omzet nipt boven de 482 miljoen euro van vorig jaar uit.

Op groepsniveau – inclusief de consumententak met navigatieapparaten – rekent het bedrijf voor dit jaar op 495 miljoen tot 555 miljoen euro aan omzet. Dat is fors lager dan de ruim 570 miljoen euro die analisten hadden voorzien.

Geen groei, maar krimp dus. Volgens financieel directeur Taco Titulaer is dat het gevolg van “een tijdelijke transitie binnen het klantenbestand”, zonder verdere toelichting. Voor 2027 verwacht TomTom wel weer omzetgroei, maar zonder concrete groeidoelstelling.

De magere vooruitzichten vallen moeilijk te rijmen met het beeld van een sterk groeiend orderboek. Wie terugkijkt, ziet dat de Automotive-omzet de backlog doorgaans met enige vertraging volgt. Dat is logisch: nieuwe contracten leveren vaak pas later omzet op.

Maar dit keer schuift die doorwerking opvallend ver naar achteren. CFO Titulaer zei tijdens de cijferpresentatie dat “het gros van de toename van het orderboek pas vanaf 2028 omzet gaat opleveren”.

Het orderboek van TomTom verdient altijd al een disclaimer. Hoewel het totale orderboek ruim zeven keer de jaaromzet van Automotive bedraagt, ligt die omzet niet vast. TomTom krijgt pas betaald als autofabrikanten daadwerkelijk auto’s produceren met TomTom-software aan boord. Bovendien komt die omzet vaak pas op gang als een nieuw model of platform in productie gaat, soms pas jaren na het tekenen van het contract. Valt de productie tegen, dan dalen ook de inkomsten.

Orders lopen voorop, omzet blijft achter: breuk met het verleden bij TomTom

Bron: TomTom. De lijnen tonen de procentuele verandering ten opzichte van een jaar eerder van de Automotive-backlog en de Automotive-omzet. *TomTom geeft voor 2026 alleen een omzetbandbreedte voor Location Technology en voor de groep als geheel. Als Automotive ongeveer hetzelfde aandeel houdt, wijst dit op een lagere Automotive-omzet in 2026. Dit blijft een inschatting.

Belofte versus realiteit
Luisterend naar het management tijdens de presentatie voor beleggers en analisten woensdag ontstaat het beeld van een onderneming die technologisch verder is dan ooit.

TomTom levert kaarttechnologie voor zelfrijdende auto’s en werkt samen met grote autofabrikanten en techbedrijven zoals Uber en Microsoft.

Ook sprak oprichter, grootaandeelhouder en topman Harold Goddijn recent nog over kansen in de defensiemarkt. Die woorden steken schraal af bij de huidige financiële cijfers en verwachtingen.

Zo bleef de omzetgroei binnen het Enterprise-segment ook uit. In dit segment verkoopt TomTom kaartdata en locatie-software aan bedrijven als Microsoft en Uber. In het vierde kwartaal daalde de omzet zelfs met 10 procent. Over heel 2025 kwam de omzet uit op 159 miljoen euro, een daling van twee procent.

Volgens TomTom is die daling vooral het gevolg van de zwakkere dollar. Bij constante wisselkoersen bleef de Enterprise-omzet dit jaar min of meer stabiel.

Dat neemt niet weg dat van structurele groei nog altijd geen sprake is. Voor een segment dat als groeimotor moet dienen, is stabiliteit geen geruststelling.

Duidelijke omzetstagnatie in de laatste jaren bij zowel Enterprise als Automotive

Bron: Publicaties TomTom. Bedragen in miljoenen euro.

Nauwelijks vrije kasstroom
Voor beleggers blijft vooruitgang nog altijd onzichtbaar. De omzet stagneert, de kasstroom blijft mager en de winst oogt beter doordat kosten buiten de winst- en verliesrekening blijven.

Zo leek TomTom operationeel in het vierde kwartaal wel beter te presteren dan een jaar eerder: het boekte een operationele winst (EBIT) van 7 miljoen euro tegenover een verlies van 6 miljoen een jaar eerder.

Die verbetering is deels het gevolg van kostenbesparingen, maar met name het resultaat van het activeren van ontwikkelingskosten. Deze uitgaven voor het bouwen van software en het bijwerken van kaarten worden steeds vaker op de balans gezet in plaats van direct als kosten verwerkt. Dat drukt de kosten in de winst- en verliesrekening, maar niet in de kasstroom. Zie uitleg hierover in een eerder artikel.

Die uitgaven zijn niet gering: in het vierde kwartaal investeerde TomTom zo’n 10 miljoen euro. De vrije kasstroom, het geld dat binnenkomt na investeringen, lag daardoor rond het nulpunt en fors lager dan de gerapporteerde EBIT.

Kasstroom geen doel meer
Vermeldenswaardig hierbij is dat TomTom vanaf 2027 primair wil sturen op EBIT in plaats van op vrije kasstroom. De (negatieve) kasstroomimpact van geactiveerde ontwikkelingskosten verdwijnt daarmee volledig uit de toekomstverwachtingen.

Voor komend jaar rekent het bedrijf op een EBIT-marge van circa 3 procent. Bij de verwachte jaaromzet (midden bandbreedte) komt dat neer op ongeveer 15 miljoen euro aan operationele winst.

Dat is al geen vetpot, maar waarschijnlijk ook onvoldoende om de jaarlijkse investeringen in software te dekken, die liepen afgelopen jaar al op tot zo’n 35 miljoen.

TomTom verwacht dan ook dat de vrije kasstroom dit jaar negatief zal zijn, zo bleek tijdens de presentatie voor analisten. Topman Goddijn gaf aan “dat het totale tekort iets boven de 10 miljoen euro zal uitkomen”.

Met ruim 260 miljoen euro cash kan TomTom een negatieve vrije kasstroom nog jaren dragen. De waardering laat zien hoe weinig vertrouwen er is: van de beurswaarde blijft na aftrek van cash ongeveer 400 miljoen euro over voor de activiteiten.

Dat is mager voor een bedrijf dat zichzelf als software- en dataspeler positioneert. TomTom heeft dus voorlopig geen cash nodig, maar een overtuigend bewijs van groei.