Tijdens de donderdag gehouden aandeelhoudersvergadering (ava) vroegen aandeelhouders onder meer naar de timing van het vertrek en de gevolgen voor Adyen. Tandowsky maakte een avond eerder bekend dat hij eind augustus vertrekt en een functie buiten de fintechsector ambieert.

President-commissaris Piero Overmars erkende tijdens de vergadering dat het vertrek ook voor Adyen onverwacht kwam.

‘Voor zover wij konden zien, was er geen reden voor Ethan om te vertrekken’, zei Overmars tijdens de ava. Volgens hem kwam het besluit voor Adyen als verrassing, juist omdat de bestuurstermijn van Tandowsky nog enkele jaren doorliep.

De VEB vroeg of beleggers uit het vertrek conclusies moesten trekken over de vooruitzichten van het bedrijf of over mogelijke interne spanningen. Tandowsky zelf ontkende dat.

‘Er was geen andere reden. Het was een persoonlijke beslissing’, zei de cfo. Hij benadrukte overtuigd te blijven van de langetermijnstrategie van Adyen.

Ook co-ceo Ingo Uytdehaage probeerde de onzekerheid snel weg te nemen. Volgens hem verandert het vertrek niets aan de verwachtingen voor 2026. Adyen herhaalde de outlook van 20 tot 22 procent omzetgroei en hield vast aan de doelstellingen voor de EBITDA-ontwikkeling.

Beleggers reageren nerveus
Toch reageerden beleggers en analisten nerveus op het nieuws. Het aandeel Adyen verloor donderdag 4 procent. Meerdere analisten noemen het vertrek onverwacht, maar zien geen fundamentele wijziging van de strategie of vooruitzichten van het bedrijf.

Dat sommige analisten kort na de bekendmaking contact zochten met Adyen voor nadere toelichting, laat zien hoe scherp beleggers inmiddels letten op signalen vanuit het bedrijf. Ook binnen Adyen werd erkend dat de communicatie rond het vertrek van Tandowsky vragen opriep.

Overmars zei tijdens de vergadering dat communicatie ‘altijd beter kan’, maar benadrukte tegelijk dat er volgens hem niets speelt binnen het bedrijf dat extra nadruk verdient.

Onder veel beleggers leeft vooral de zorg dat de gebrekkige communicatie van Adyen nog altijd zwaar meeweegt in het sentiment rond het aandeel, na eerdere verlagingen van de groeiverwachtingen. Tegelijkertijd zien sommige analisten de zoektocht naar een nieuwe financieel directeur juist als een kans om de communicatie richting beleggers te verbeteren.

Twijfel over het groeipad
Daarmee raakt het vertrek van Tandowsky aan een gevoelige discussie rond Adyen. Het Amsterdamse bedrijf groeide de afgelopen jaren uit tot één van Europa’s succesvolste technologiebedrijven, maar beleggers geven Adyen niet langer automatisch het voordeel van de twijfel.  

Tijdens de pandemie profiteerde Adyen sterk van de explosieve groei van e-commerce en digitale betalingen. Toen die groei normaliseerde, volgden meerdere neerwaartse bijstellingen van de outlook. Daardoor ontstond twijfel over het groeipad.  

Adyen blijft zelf de komende jaren rekenen op een jaarlijkse groei van ongeveer 20 procent, maar veel beleggers zijn terughoudender geworden.

Uytdehaage erkende impliciet dat het vertrouwen opnieuw gewonnen moet worden. Volgens hem blijft extra omzet bij bestaande klanten - de zogenoemde wallet share gains - de belangrijkste groeimotor van Adyen.

‘Dat is nog steeds het belangrijkste onderdeel van onze groei’, zei de co-ceo tijdens de vergadering.  

Discussie over buybacks
Het vertrek van de cfo kwam niet als enige kapitaalmarktkwestie aan bod. Aandeelhouders stelden ook vragen over de omvangrijke kaspositie en de mogelijkheid van aandeleninkoop.

Sommige beleggers vinden het aandeel structureel ondergewaardeerd en dringen aan op aandeleninkoopprogramma’s of dividenduitkeringen.

Tandowsky hield vast aan de bestaande lijn: groei-investeringen blijven prioriteit. Wel zei hij dat Adyen alle opties rond het uitkeren van kapitaal blijft bekijken.

Adyen wees er opnieuw op dat het bedrijf als bank onder toezicht staat van De Nederlandsche Bank (DNB). Die kijkt streng mee of Adyen wel voldoende buffers aanhoudt. Dat maakt aandeleninkoop ook minder eenvoudig dan bij veel andere beursbedrijven.  

Goedkeuringstrajecten kunnen maanden duren, terwijl bedrijven daar beperkt over mogen communiceren. Daardoor blijft voor beleggers onduidelijk of en wanneer Adyen daadwerkelijk met een aandeleninkoopprogramma komt.

Nieuwe test voor geloofwaardigheid
Het vertrek van Tandowsky komt daarmee op een gevoelig moment. Operationeel presteert Adyen nog altijd sterk, met stevige omzetgroei en hoge marges. Maar het vertrouwen van beleggers is minder vanzelfsprekend geworden dan enkele jaren geleden.

De zoektocht naar een nieuwe cfo draait daardoor waarschijnlijk om meer dan financiële expertise alleen. Adyen zoekt vooral iemand die het groeiverhaal opnieuw geloofwaardig kan overbrengen aan beleggers. Misschien ligt daar nu wel de grootste uitdaging.