Analisten rekenen voor de eerste helft van 2026 op 1,3 miljard euro netto-omzet, ongeveer 18,5 procent meer dan een jaar geleden. De verwachte operationele winst (ebitda) wordt geraamd op 649 miljoen euro. Dat komt neer op een marge van iets boven de 50 procent.  

Maar het omzetcijfer alleen zegt donderdag niet genoeg. Wisselkoersen drukken de gerapporteerde omzetgroei in de eerste jaarhelft nog, terwijl overnames juist voor extra omzet zorgen. Bij constante valuta rekenen analisten op 20,7 procent groei. Voor heel 2026 ligt de marktverwachting rond 21,4 procent, midden in Adyens eigen bandbreedte van 20 tot 22 procent. 

Om die jaarverwachting te halen, moet het groeitempo in de tweede jaarhelft oplopen. Beleggers zullen daarom scherp luisteren naar de uitleg van co-topman Ingo Uytdehaage. Welke klanten gaan meer betalingen via Adyen leiden, hoe snel lopen recent gewonnen contracten op en hoeveel omzet komt inmiddels uit activiteiten naast de traditionele betalingsverwerking?

Het vertrouwen in het Amsterdamse betaalbedrijf is de afgelopen maanden flink afgenomen. Adyen kwam voor 2026 met een voorzichtiger groeiverwachting dan beleggers gewend waren, kondigde tot verrassing van de markt zijn eerste twee overnames aan en ziet zijn financieel directeur Ethan Tandowsky eind deze maand vertrekken. Een opvolger is er nog niet. Tegelijkertijd lieten Stripe en Checkout.com over vorig jaar veel hogere groeicijfers zien. De beurskoers verloor dit jaar al een derde van zijn waarde.

Voorgeschiedenis
Een groei van rond de 20 procent zou voor veel beursbedrijven uitstekend zijn. Bij Adyen ligt dat anders. De waardering was jarenlang gebaseerd op de combinatie van sterke groei, hoge marges en de overtuiging van de markt dat het bedrijf zijn eigen vooruitzichten goed kon inschatten.

Zeker aan dat laatste heeft het de afgelopen jaren te vaak ontbroken. Sinds begin 2024 bleef Adyen in vier van de negen kwartalen achter bij zijn eigen prognoses. Afgelopen februari volgde opnieuw een gevoelige tik. Adyen sloot 2025 met een iets zwakker vierde kwartaal af en verlaagde de groeiverwachting voor 2026 naar 20 tot 22 procent bij constante valuta. Het aandeel verloor die dag 22 procent. 

Dat kwam extra hard aan omdat Adyen drie maanden eerder, tijdens zijn beleggersdag, nog rekende op een omzetgroei in de lage tot midden twintig procent. Op dezelfde bijeenkomst stelde het bedrijf zichzelf een ebitdamarge van meer dan 55 procent in 2028 ten doel. 

Deze voorgeschiedenis legt extra druk op de halfjaarcijfers. Adyen moet laten zien dat de huidige prognose stevig genoeg is om het jaar mee door te komen.

Concurrent Stripe groeit harder
Ook de ontwikkeling bij concurrenten legt de cijfers van Adyen onder een vergrootglas. Het door Adyen verwerkte betaalvolume groeide vorig jaar met 8 procent. Stripe kwam volgens beschikbare bedrijfsinformatie - het bedrijf is niet beursgenoteerd en hoeft dus geen cijfers te publiceren - uit op een volumegroei van 34 procent en zag zijn omzet zelfs met 40 procent stijgen. Checkout.com ging daar nog overheen en rapporteerde een volumegroei van 64 procent. 

Die percentages laten zich niet één op één vergelijken. Adyen kreeg vorig jaar een tegenvaller te verwerken door de afbouw bij eBay en het wegvallen van volume bij de Amerikaanse betaalapp Cash App. Gecorrigeerd voor die effecten en wisselkoersen komt zakenbank Bernstein uit op een volumegroei van ongeveer 26 procent voor Adyen en 29 procent bij Stripe (zie onderstaande grafiek). 

Ook na correcties groeit Stripe harder

Bron: verslaggeving bedrijven, berekeningen Bernstein. Het door Adyen verwerkte betaalvolume groeide vorig jaar langzamer dan de concurrentie. Gecorrigeerde groei voor Adyen en Stripe in geel uitgelicht. Checkout alleen gerapporteerde groei.

Het is goed te beseffen dat de achterstand op Stripe kleiner is na die correctie. Maar dan nog blijft de vergelijking met beide sectorgenoten relevant. Stripe heeft een sterke positie opgebouwd onder softwarebedrijven en de nieuwe generatie AI-ondernemingen. 

Adyen verdient veel geld aan grote, gevestigde klanten als Meta, Uber, Microsoft en Spotify. Zulke ondernemingen leveren omvangrijke en relatief stabiele betaalstromen op. De keerzijde is dat nieuwe contracten bij zulke klanten meestal niet in één keer volledig worden uitgerold. Vaak sluit Adyen eerst aan bij een deel van de landen, bedrijfsonderdelen of betaalstromen, waarna de samenwerking stap voor stap wordt uitgebreid. Het kan daardoor geruime tijd duren voordat een nieuwe klant op volle omvang bijdraagt aan het betaalvolume en de omzet.

Bovendien verdienen grote klanten volumekorting. Adyen liet eerder zelf zien dat groei van bestaande klanten en het winnen van een groter deel van hun betalingsverkeer belangrijke bouwstenen van de omzetgroei zijn, terwijl volumekortingen juist aan de omzet per transactie knagen. Meer betaalvolume vertaalt zich daardoor niet automatisch in een even grote omzetstijging.

Platforms moet de tweede groeimotor worden
De meest concrete kandidaat voor een tweede groeimotor is Adyen for Platforms. Via softwarebedrijven en marktplaatsen als Amazon, Etsy en Vinted kan de betalingsverwerker in één keer grote aantallen kleinere ondernemingen bereiken. Dat is een markt waarin Stripe van oudsher goed vertegenwoordigd is. 

Dat segment groeit hard. In het eerste kwartaal steeg de omzet met ongeveer 40 procent en het betaalvolume met 42 procent. Via platforms bereikte Adyen ongeveer 264 duizend zakelijke gebruikers, 49 procent meer dan een jaar eerder.

Dat bereik opent de deur naar meer dan betalingsverwerking. Adyen kan via zijn bankvergunningen onder meer zakelijke rekeningen, kaarten, krediet en snelle uitbetalingen aanbieden. Via de platforms bereikt het bedrijf zo een groot aantal kleine en middelgrote ondernemingen, zonder ze afzonderlijk als klant te hoeven werven.

De bedragen zijn vooralsnog veel kleiner dan de inkomsten uit betalingen. Maar de verwachting van beleggers is hooggespannen over de vraag of Platforms zijn hoge groeitempo vasthoudt en of aanvullende financiële diensten zichtbaar beginnen bij te dragen aan de omzet.

De AI-winkel heeft nog nauwelijks klanten
Veel onzekerder is Adyens andere gehoopte groeimarkt, Agentic Commerce. Daarbij handelen consumenten via AI-assistenten, die producten kunnen zoeken en uiteindelijk ook aankopen uitvoeren. Tijdens de beleggersdag in november vorig jaar ging Adyen uitgebreid in op hoe zijn bestaande betaalinfrastructuur hiervoor kan worden ingezet. Het bedrijf wil onder meer herkenning, authenticatie en risicocontrole beschikbaar maken voor transacties die door AI-agenten worden gestart.

In strategisch opzicht past deze route goed bij Adyens positie onder grote retailers. In financiële zin blijft het vooral nog een verhaal voor later, niet al voor dit jaar. De eerste toepassing is beperkt beschikbaar in de Verenigde Staten en onduidelijk is hoe snel consumenten daadwerkelijk grote aantallen aankopen door een digitale assistent laten doen. Dat maakt agentic commerce voorlopig eerder een optie op toekomstige groei dan een serieuze verklaring voor de resultaten van 2026.

Twee overnames breken met het verleden
Adyen zoekt inmiddels ook buiten de eigen ontwikkelafdeling naar groei. Met de overnames van Talon.One en Orb breekt het bedrijf met zijn jarenlange gewoonte om vrijwel alle technologie zelf te bouwen.

Talon.One, waarvoor Adyen 750 miljoen euro betaalde, levert software voor promoties en loyaliteitsprogramma’s. Orb richt zich op complexe facturering, onder meer voor snelgroeiende software- en AI-bedrijven. Met de twee bedrijven begeeft Adyen zich nadrukkelijker in processen vóór en na de betaling.

De uitvoering wordt nu de test. Adyen moet de twee overnames integreren zonder dat zijn eigen platform en bestaande activiteiten eronder lijden. Voor de cijfers van dit jaar is de bijdrage sowieso beperkt. Volgens de huidige ramingen leveren de overnames ongeveer 1 procentpunt extra omzetgroei op en kosten ze circa 1 procentpunt ebitdamarge. Hun strategische betekenis is voorlopig groter dan hun financiële bijdrage.

Daar komt het onverwachte vertrek van Tandowsky bij. De cfo vertrekt eind augustus. Adyen hield bij de aankondiging vast aan zijn vooruitzichten, maar het vertrek kwam volgens president-commissaris Piero Overmars ook voor de onderneming onverwacht. Na eerdere discussies over de communicatie met beleggers is dat geen onbelangrijk detail.

Vertrouwen is nu het belangrijkste cijfer
De beurswaardering geeft Adyen inmiddels veel minder krediet voor toekomstige groei. Het aandeel noteert rond twintig keer de verwachte winst van 2027, tegen 49 keer drie jaar geleden (zie onderstaande grafiek). 

De waardering van Adyen is sterk gedaald
 
Bron: Bloomberg. Verwachte koers-winstverhouding.

Een omzetgroei enkel rond de consensus zal waarschijnlijk niet volstaan voor een overtuigende boodschap. Beleggers willen zicht op de versnelling die voor de tweede jaarhelft nodig is. Platforms kan inmiddels met cijfers worden beoordeeld. Agentic Commerce en de twee overnames zijn voorlopig vooral beloften voor de langere termijn.