Door de avances van concurrent WSP dreigde een ‘nachtmerriescenario’: werd Arcadis opgeslokt door verderfelijke Canadese kapitalisten en zou het verdwijnen van de beurs?
Laten we even negeren dat Arcadis zelf groot is geworden door diverse buitenlandse overnames. En de cynische gedachten onderdrukken dat Arcadis’ expansie veelal desastreus uitpakte voor aandeelhoudersrendement.
Of dat diverse voormalige ceo’s hun tanden hebben stukgebeten om het ingenieursbedrijf structureel winstgevend te laten groeien.
Aan de strategie of de kansen lag het niet. De duizenden knappe koppen bij Arcadis werken aan geweldige projecten in diverse groeimarkten op aarde. Mondiale structurele trends als urbanisatie, verduurzaming en opwaardering van infrastructuur bieden een solide fundament voor groei en winstgevendheid. Zou je vermoeden.
Helaas. Gelukkig erkent Arcadis met Heather Polinsky als de derde ceo in drie jaar zelf ook dat het roer om moet. De organisatie moet kansen pakken, commerciëler denken, prestatiegericht worden en eindelijk structureel renderen. Een ware cultuuromslag.
Des te opmerkelijker dus dat Arcadis een ‘culturele mismatch’ als argument tegen een overname door de satan uit Canada aanbracht. Huh?
Je zou hopen dat een beursgenoteerde vennootschap op zijn minst constructief in gesprek gaat met een serieuze bieder, wellicht zelfs probeert haar huid duur te verkopen, maar WSP stond voor een dichte deur. Die middelvinger toonde Arcadis ook haar aandeelhouders. Hun werd de kans ontnomen zelf te beslissen: aandelen aanbieden tegen een mogelijk hoog bod of geloven dat een zelfstandig Arcadis op eigen kracht veel meer waarde kan ontsluiten.
Veel vertrouwen in haar aandeelhouders – en in een succesvolle implementatie van haar eigen strategie – heeft Arcadis niet. Maar liefst vier beschermingsconstructies staan paraat om hen buitenspel te zetten. De aandelenkoers is daarmee niet alleen het gevolg van teleurstellende prestaties, maar reflecteert de ‘Dutch discount’ zolang Arcadis zich verschuilt achter een karikatuur van het Rijnlandse model.
Het probleem was niet dat Arcadis van de beurs zou verdwijnen. Misschien wel dat Arcadis erop staat.
Errol Keyner is adjunct-directeur van de VEB