De aandelenuitgifte geeft beleggers de mogelijkheid om op de nieuwe stukken in te schrijven.

Nadeel is dat niet meedoen betekent dat het aandeel in de toekomstige winsten verwatert.

Maar hoe werkt het precies?

2 voor 1

Ieder aandeel KPN geeft recht op één claim. Die krijgen beleggers in hun portefeuilleoverzicht bijgeschreven. Iedere claim geeft weer het recht om in te schrijven op 2 nieuw uit te geven aandelen tegen een uitgiftekoers van 1,06 euro.

Als een aandeel ex-claim gaat, bij KPN is dit 26 april, heeft dit effect op de koers. Van tevoren is daarom een theoretische ex-inschrijvingsrechtenprijs, de zogeheten TERP berekend. De TERP geeft weer wat het aandeel waard is na de emissie en exclusief het claimrecht.

Deze TERP was gelijk aan de oude beurswaarde van KPN (aantal uitstaande aandelen maal beurskoers) plus de omvang van de emissie, gedeeld door het aantal uitstaande aandelen na afronding van de emissie.

De TERP is dus het gewogen gemiddelde van de prijs van de nieuwe en oude aandelen en wordt in formulevorm als volgt berekend:



De korting kan gezien worden als lokkertje om beleggers over de streep te trekken om in te schrijven op de emissie. 

Als beleggers geen gebruik willen maken van het inschrijfrecht, kunnen zij deze via de beurs verkopen.
De opbrengst van deze verkoop is dan een vergoeding voor de winstverwatering die de belegger tegemoet ziet.

De waarde van de claim

De theoretische waarde van een claim- ofwel inschrijvingsrecht is afhankelijk van de beurskoers van de oude aandelen, de uitgifteprijs van de nieuwe stukken en de ruilverhouding, gecorrigeerd voor gemiste rente-inkomsten.

Aangenomen dat de gederfde rente verwaarloosbaar is, kan de theoretische prijs van een inschrijvingsrecht als volgt worden berekend:

waarde inschrijvingsrecht = ruilverhouding x (TERP - uitgifteprijs)

Bij een TERP van 1,63 euro is de waarde van de claim in theorie, als volgt:

2/1 x (1,63 -1,06) = 1,14 euro

De werkelijke waarde is afhankelijk van vraag en aanbod via de beurs en kan hier natuurlijk van afwijken.

Inschrijven of niet?

De afweging om in te schrijven is afhankelijk van persoonlijke beleggingsdoelstellingen en de verwachting ten aanzien van het aandeel KPN. Pessimistische beleggers zullen wijzen op teruglopende winsten en omzetten in de telecomsector als gevolg van een haperend verdienmodel, en niet inschrijven.


kijken meer naar het lagere risico door schuldafbouw als gevolg van de emissie en zien lichtpuntjes in meer succesvolle activiteiten zoals de stijgende verkoop van triple play pakketten (tv, internet en telefonie).

Beleggers Lynx en Interactive Brokers: let op!

-Een aandeelhouder die te maken krijgt met een claimemissie heeft drie opties: inschrijven, de claimrechten verkopen of niets doen. -Banken en brokers kunnen kosten rekenen voor inschrijving. -Zo brengt internetbroker Lynx minimaal zes euro kosten in rekening bij beleggers die wil inschrijven op de aandelen, Binck of Rabobank rekenen niets. -Voor beleggers die hun claimrechten willen verkopen, rekenen de meeste banken de gebruikelijke transactiekosten die gelden voor de handel in aandelen. -Beleggers die niet inschrijven of verkopen kunnen bij Lynx en Interactive Brokers flink benadeeld worden. Hun rechten worden waardeloos. Bij grote portefeuilles kan zo enkele honderden euro’s verloren gaan. -De overige banken verkopen vlak voor de deadline alle claimrechten waar beleggers geen gebruik van hebben gemaakt, maar brengen hiervoor een speciaal tarief in rekening.

LEES MEER:

23 april 2013

 11 april 2013

10 april 2013

22 maart 2013

17 januari 2013

17 januari 2013

18 december 2012

17 december 2012

23 oktober 2012

 15 augustus 2012

9 augustus 2012

 30 juli 2012

24 juli 2012

12 juli 2012

 22 juni 2012


19 juni 2012

  1 juni 2012

8 mei 2012

24 april 2012


Op de hoogte blijven?