“We hebben een behoorlijk goede eerste jaarhelft achter de rug”, aldus topman Floris Jan Cuypers bij de halfjaarcijferpresentatie deze week.

Voor beleggers is vooral zichtbaar dat de beloofde versnelling van de omzet opnieuw uitblijft.

Die steeg in de eerste zes maanden met 19 procent tot 7,8 miljoen euro. Dat percentage ligt ver onder de ambitie van gemiddeld ongeveer 50 procent groei per jaar. Ook over heel 2025 bleef NX met 28 procent al ruimschoots onder dat tempo.

De hoop op een inhaalslag rust op het orderboek. De orderinstroom steeg met 61 procent en het orderboek was eind juni vijf keer zo groot als een jaar eerder.

Hoe groot het orderboek daadwerkelijk is, blijft onbekend. NX noemt geen waarde in euro’s, geen aantal opdrachten en geen indicatie wanneer die worden geleverd. Daardoor blijft onduidelijk hoeveel van de orderinstroom op korte termijn daadwerkelijk in omzet wordt omgezet.

Er zijn wel tekenen van vooruitgang. Meer klanten gebruiken de membranen op grotere schaal. Alleen moet dat nu snel meer omzet opleveren.

Opschaling komt op gang  
Een eerste teken van die vooruitgang is de omvang van de opdrachten. Op de ava eerder dit jaar gaf NX aan dat een order van 150.000 euro enkele jaren geleden nog als groot gold. Nu zou het geregeld om opdrachten van 2 miljoen tot 4 miljoen euro gaan.

In Zweden levert NX via Purac, hoofdaannemer voor de membraaninstallatie, de membranen voor een nieuwe drinkwaterinstallatie van de gemeente Östersund. Het is de grootste opdracht uit de geschiedenis van het bedrijf. Analisten van Degroof Petercam schatten de waarde op 3 miljoen tot 4 miljoen euro.

Ook bestaande klanten schalen op. In Mexico werd een installatie uitgebreid, waardoor de capaciteit verdubbelde tot 34 miljoen liter water per dag. Een klant die al voor NX had gekozen, bestelde dus opnieuw en bovendien op grotere schaal.

Dat is precies wat beleggers willen zien: eerst testen, daarna opschalen en vervolgens opnieuw bestellen.

Meer klanten
Voor structurele groei moet dat bij veel meer klanten gebeuren. NX leunt daarvoor sterk op zogenoemde OEM’s: watertechnologiebedrijven die complete zuiveringsinstallaties bouwen en daarin de membranen van NX verwerken. Als zo’n partij eenmaal voor NX kiest, kunnen daar meerdere projecten en later ook vervangingsorders uit volgen.

Inmiddels werkt NX met 193 van zulke partijen rond HFNF, de eigen nanofiltratietechnologie. Slechts 44 gebruiken de technologie al in een installatie op commerciële schaal. Dat aandeel loopt bovendien nauwelijks op: eind 2025 was 21 procent van de OEM’s toe aan full-scale gebruik, medio 2026 23 procent.

De volgende stap is duidelijk: meer OEM’s moeten van testen naar gebruik gaan en daarna opnieuw bestellen.  

Bijna twee derde OEM’s zit nog in testfase      

Bron: verslaggeving NX Filtration

Vooral HFNF moet gaan opschalen
Niet iedere euro omzet zegt evenveel over de commerciële doorbraak van NX. Naast HFNF verkoopt het bedrijf ook ultrafiltratie- en microfiltratiemembranen. Dat zijn volwassen, meer traditionele technologieën met bestaande markten, waarin NX concurreert met grote gevestigde spelers als DuPont en Veolia.

Die verkopen dragen natuurlijk bij. Ze vullen de fabriek, smeren de vaste kosten over meer productie uit en ze leveren omzet op. Maar voor het groeiverhaal draait het vooral om HFNF. Dat is de onderscheidende technologie waarmee NX nieuwe toepassingen en markten probeert open te breken.

Daarom maakt de productmix veel uit en zegt de totale omzetgroei van 19 procent minder dan op het eerste gezicht lijkt. Groeit vooral HFNF, dan boekt NX commercieel vooruitgang. Komt de groei vooral uit de oudere ultrafiltratie- en microfiltratiemembranen, dan blijft de belangrijkste technologie achter. NX maakt die verdeling niet bekend.

Daardoor is niet vast te stellen hoeveel omzet HFNF inmiddels oplevert. Wel is te zien dat steeds meer OEM’s de technologie op commerciële schaal gebruiken en dat er nieuwe projecten bijkomen.  

De kas zet NX onder tijdsdruk
De tijd begint voor NX Filtration te dringen. Eind juni had het bedrijf nog 18 miljoen euro in kas. Zes maanden eerder was dat 28 miljoen euro. In een halfjaar verdampte dus ruim 10 miljoen euro.

In februari waarschuwden we al dat zonder forse groeiversnelling opnieuw een kapitaalronde dreigt. Toen kon NX nog wijzen op de nieuwe fabriek als belangrijke verklaring voor de hoge kasuitstroom. Dat argument wordt nu minder overtuigend. De investeringen daalden in de eerste jaarhelft van 4,4 miljoen naar 1,2 miljoen euro. Toch stroomde nog altijd 8,3 miljoen euro weg uit de dagelijkse bedrijfsvoering.

Bij dat tempo houdt NX het niet lang vol. Als de kasuitstroom op het niveau van de eerste jaarhelft blijft, is de huidige buffer rond mei komend jaar verdwenen.

De druk loopt vanaf de tweede jaarhelft bovendien iets verder op. Sinds juli lost NX ook af op de leningen voor de nieuwe fabriek. Per jaar gaat het om een bedrag van zo’n 1,6 miljoen euro dat de kas uitvloeit.

Zonder forse groeiversnelling blijft kasbuffer snel slinken  

Bron: verslaggeving NX Filtration. Scenarioanalyse VEB. Kasontwikkeling bij 19, 31 en 50 procent jaarlijkse omzetgroei, uitgaande van de huidige marge, kostenbasis, investeringen en aflossingen. Het is een rekenvoorbeeld, geen prognose: hogere omzet kan de kasuitstroom snel verlagen, maar dat hangt onder meer af van marges, kosten en werkkapitaal.

NX zelf toont zich vooralsnog gerust. De kaspositie van 18,4 miljoen euro biedt volgens het bedrijf “een solide financiële basis om onze strategie uit te voeren en onze groeiambities te financieren”. 

Cuypers erkent wel dat de omzet nu sneller omhoog moet. “We zijn ons ervan bewust dat de groei in de tweede jaarhelft hoger moet liggen dan de 19 procent uit de eerste jaarhelft”, zei hij tijdens de analistencall. NX probeert daarbij zelfs leveringen die voor begin 2027 gepland staan nog naar het vierde kwartaal van dit jaar te halen.

Dat kan 2026 een zetje geven, maar levert geen extra vraag op. Voor NX telt vooral of het grotere orderboek zich de komende kwartalen vertaalt in structureel hogere verkopen. Blijft die versnelling uit, dan komt nieuw kapitaal in 2027 nadrukkelijk in beeld.