WSP bood eerst 48,50 euro per aandeel en verhoogde dat enkele weken later naar 51,50, deels in cash en deels in aandelen. Ook dat tweede voorstel was voor Arcadis onvoldoende. Volgens het bedrijf deed het bod ‘fundamenteel onvoldoende recht’ aan de intrinsieke waarde en toekomstperspectieven van Arcadis.

Hoe bestuur en commissarissen tot die stellige conclusie kwamen, is voor aandeelhouders niet duidelijk. Evenmin is duidelijk of Arcadis heeft geprobeerd WSP tot een hoger bod of betere voorwaarden te bewegen.

Namens beleggers heeft de beleggersvereniging het ingenieursbedrijf vijftien vragen voorgelegd over de aanloop naar beide biedingen en het beoordelingsproces rond beide voorstellen. 

Eén van die vragen is welke waardering Arcadis voor zichzelf heeft gehanteerd en waarom aandeelhouders erop mogen vertrouwen dat een zelfstandige strategie meer waarde zal opleveren dan 51,50 euro per aandeel, ondanks eerdere gemiste groeidoelen en een langdurige waarderingskorting ten opzichte van sectorgenoten.

Lees de brief aan Arcadis

Daarnaast richten enkele vragen zich nadrukkelijk op het doorlopen proces. Waarom maakte Arcadis het eerste voorstel niet direct openbaar? Waarom was er vóór de biedingen wel contact met WSP, maar werd ná ontvangst van concrete voorstellen niet verder onderhandeld? En is eigenlijk wel serieus getest of WSP bereid was de prijs, het cashgedeelte of de overige voorwaarden te verbeteren?

Ook wil de VEB weten of Arcadis bereid is alsnog in gesprek te gaan als WSP met een beter voorstel komt, of dat het zich principieel verzet tegen een overname.

Vorige week heeft WSP aangekondigd de voorbereidingen van een openbaar bod door te zullen zetten. Uiterlijk op 15 oktober wil het een officieel biedingsbericht bij de financiële toezichthouder Autoriteit Financiële Markten (AFM) indienen. Ondanks beide afwijzingen geven de Canadezen dus nog niet op. Maar ze zeggen er ook bij dat ze er op een vriendelijke manier met Arcadis uit willen komen. Volgens WSP zijn “de strategische rationale, de mogelijkheden voor waardecreatie en de voordelen voor alle stakeholders van een combinatie van Arcadis en WSP” alleen te realiseren als bestuur en commissarissen een overname steunen.

Als beide partijen niet tot een akkoord komen en de impasse blijft bestaan, wordt van belang of de Stichting Lovinklaan - met 20 procent de grootste aandeelhouder waarvan het bestuur bestaat uit Arcadis-medewerkers - of de beschermingsstichting een blokkade zal opwerpen. Om die reden vraagt de VEB duidelijkheid over de mogelijke inzet van beschermingsmaatregelen door Arcadis. Mocht WSP het bod daadwerkelijk doorzetten, dan moeten aandeelhouders de ruimte houden dat bod zelf te beoordelen, zonder inmenging van de beschermingsstichting die de controle over Arcadis kan opeisen.