VEB.net maakt gebruik van cookies om het gebruiksgemak van de website te verbeteren. 

27 oktober 2014

Imtech voegt aandelen samen om respectabele koers op de borden te krijgen

  • Pagina printen
  • 0 Reageer op dit artikel
  • Stuur dit artikel door

    Vul hieronder het emailadres in van degene naar wie u dit artikel wilt doorsturen, en uw eigen emailadres in.

Na een tumultueuze claimemissieperiode wil Imtech met een omgekeerde splitsing het aantal aandelen weer fors terugbrengen. Het is een cosmetische operatie. De echte veranderingen moeten nog komen.

Door de lawine aan nieuwe aandelen is beleggen in Imtech kommawerk geworden. Het aandeel noteert in de middaghandel op maandag op minder dan 1 cent.

Daarom voegt Imtech 500 oude aandelen samen tot één nieuw aandeel. Bij de een koers van 0.0096 euro betekent dit dat een nieuw aandeel - dat vanaf 28 oktober verhandelbaar is - een waarde zal vertegenwoordigen van ongeveer 4,80 euro.

Niet eerder in de afgelopen tien jaar moest een beursfonds zoveel aandelen samenvoegen om een enigszins respectabele koers op de borden te krijgen.

Geen garantie
De omgekeerde aandelensplitsing van Imtech is vooral een cosmetische operatie. Doordat het aantal uitstaande aandelen ook fors daalt (met dezelfde factor van 500) blijft de beurswaarde (aantal uitstaande aandelen maal beurskoers) van Imtech ook ongewijzigd.

Maar meer dan een hogere koers op de borden is het ook een poging van het bedrijf om een aantrekkelijke belegging te zijn. Als pennystock is Imtech dat niet voor grote institutionele beleggers. Sterker: veel grote beleggers mogen niet eens beleggen in aandelen die voor minder dan 1 euro te koop zijn.

Een garantie voor succes is een omgekeerde splitsing in ieder geval niet, zo bewijst een overvloed aan onderzoek.

Bij de samenvoegingen die wel succesvol waren, wisten topmannen ook op operationeel vlak succesvolle veranderingen door te voeren. Hierbij hielp het dat veel samenvoegingen van aandelen op het dieptepunt van de markt plaatsvonden, waardoor volop van een breed marktherstel geprofiteerd kon worden.

In Amsterdam
De voorgangers van Imtech op de Amsterdamse beurs verging het in ieder geval niet allemaal even goed na een reverse stock split.

Van de 11 exercities realiseerden er 10 een negatief rendement in het jaar na de gebeurtenis (rendement is gecorrigeerd voor de aex-prestaties).

Autofabrikant Spyker, elektronicabedrijf Nedfield (het oude Tulip), vastgoedbedrijf De Vries Robbé en zijn inmiddels (technisch) failliet. Getronics en Super de Boer zijn na jarenlang ondermaats presteren overgenomen.

De enige uitschieter in positieve zin is het kleine biotechnologiebedrijf Pharming uit Leiden.

Dit bedrijf kreeg in deze zomer goedkeuring om zijn geneesmiddel Ruconest in de Verenigde Staten aan de man te brengen. De koers steeg sinds de reverse split in maart 2013 met meer dan 300 procent in een jaar terwijl de AEX-index slechts 20,9 procent aandikte.

 Reverse splits geen onverdeeld succes op Damrak
Datum Aandeel Ratio jaarrendement jaarrendement aex verschil
4-3-2013 Pharming 10 voor 1 301,40% 20,90% 280,50%
2-1-2013 Spyker 100 voor 1 -82,80% 17,60% -100,30%
2-10-2009 Heijmans 10 voor 1 -9,80% 15,30% -25,10%
11-5-2009 Antonov 10 voor 1 -60,60% 34,80% -95,40%
30-5-2007 Tulip/Nedfield 25 voor 1 -46,60% -5,40% -41,20%
12-4-2007 Kendrion 10 voor 1 -16,30% -9,20% -7,10%
19-6-2006 De Vries Robbé 10 voor 1 -69,30% 38,20% -107,60%
16-11-2005 Punch Graphix 400 voor 1 -28,00% 24,90% -52,90%
29-6-2005 Getronics 7 voor 1 -14,80% 16,50% -31,40%
21-2-2005 Antonov 4 voor 1 8,10% 28,70% -20,50%
4-11-2004 Super de Boer 10 voor 1 -39,50% 24,60% -64,10%

Fors gewaardeerd
Als Imtech het beroerde trackrecord van eerdere stocksplits enigszins recht wil trekken zal het bedrijf er alles aan moeten om het vertrouwen van klanten te herwinnen, de marges op te krikken en - waarschijnlijk op de iets langere termijn - de omzet weer te laten groeien.

Uit het verloop van de claimemissie in de afgelopen twee weken blijkt dat niet alle beleggers fiducie hebben in het verhaal van topman Van de Aast. Ongeveer de helft van de beleggers oefende hun claimrechten niet uit, wat impliceert dat zij de aandelen niet 1 cent (de inschrijfprijs), maar in feite .

Dat is niet onlogisch: zelfs met een forse winstgroei in het vooruitzicht is Imtech met een door analisten verwachte ondernemingswaarde-ratio van 10,9 in 2016 (nettoschuld+beurswaarde gedeeld door bedrijfsresultaat) aanzienlijk hoger gewaardeerd dan branchegenoten als het Duitse Bilfinger (7x) en het Franse Vinci (4,8x).

{{scope.count}}Reacties

Geef als eerste een reactie op dit artikel |
{{comment.userName}}
{{comment.createdOn | date:'dd-MM-yyyy HH:mm'}}

{{comment.body}}